中银证券:去年12月服装零售降幅收窄(中银证券明天走势)
智通财经APP获悉,中银证券发布研究报告称,2022年12月受疫情扩散影响,服装零售额同比下降12.5%,降幅收窄,重点公司Q4零售端波动。未来随着疫情常态化,扩内需战略逐步落地、消费者信心恢复、线下客流量增加,服装零售端有望复苏,收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。把握疫情后周期两条投资主线:1)高收入恢复弹性主线;2)稳增长主线。
中银证券主要观点如下:
2022年12月受疫情扩散影响,服装零售额同比下降12.5%,降幅有所收窄,后续有望改善。
12月由于疫情扩散不确定性,消费者信心受到影响,消费品市场承压,12月社会消费品总额同比下降1.8%(降幅较11月收窄4.1pct),2022全年同比下降0.2%。服装销售受疫情高峰影响较大,12月服装零售额同比下降12.5%(降幅较11月收窄3.1pct),全年同比下降6.5%。虽然12月服装零售短期承压,但随着扩内需促消费系列政策逐步见效,期待服装零售后续在线下客流量增加、消费者信心改善下的恢复。
重点公司Q4零售端波动,但经营质量稳健,不改长期向好趋势。
重点公司第四季度运营状况在零售波动环境影响下受到一定冲击。短期内疫情反复造成重点公司零售端波动,但中长期看龙头服装公司经营质量稳健。
未来随着疫情常态化,扩内需战略逐步落地、消费者信心恢复、线下客流量增加,服装零售端有望复苏。
在疫情政策优化背景下,扩内需战略等政策鼓励投资、消费规模扩大,在促进服装线下消费的同时推动企业加强线上渠道建设,有望通过促进全渠道建设提升服装零售额。随着扩大内需战略不断促进消费规模提升,纺织服装相关消费将得到全面促进。
疫情后周期促进内需战略逐步落实背景下,收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。
在全面促进内需纲要利好消费复苏环境下,看好收入恢复弹性较好及稳增长标的,大众休闲品牌和中高端女装龙头线下渠道布局完善,预计在线下零售复苏下收入恢复弹性较好,业绩修复未来可期。疫情期间,稳增长标的得益于品牌龙头优势及低频消费属性,营收稳健增长,随着疫情后周期线下消费回暖,品牌全渠道建设质效双升,有望延续较好态势。
投资建议
把握疫情后周期两条投资主线
1)高收入恢复弹性主线:重点推荐太平鸟(603877.SH):线下门店布局广泛,品牌持续年轻化,数字化转型不断深入,发展趋势较好;海澜之家(600398.SH):通过数字化建设和集团平台优势实现各品牌贯通互补,打造多元产品矩阵;森马服饰(002563.SZ):加强品牌建设,年轻化时尚化趋势明显,业绩有望向好;歌力思(603808.SH):线下直营渠道布局成熟,多品牌矩阵搭建完善、前景可期;地素时尚:全方位、深层次覆盖中高端女装市场,未来有望保持领先地位;欣贺股份(003016.SZ):注重线下直营门店与线上电商网络多渠道销售,多品牌矩阵不断强化。
2)稳增长主线:重点推荐稳增长标的比音勒芬(002832.SZ):凭借独有高尔夫运动基因,在高端休闲服饰行业脱颖而出,渠道仍有下沉空间,成长动能有望释放;报喜鸟(002154.SZ):推进主品牌年轻化与多品牌协同发展,渠道不断优化,有望保持增长;波司登(03998):羽绒龙头优势凸显,看好公司渠道优化、品牌力提升带来的高增。
风险提示:线下消费复苏不及预期,服装品牌客流恢复不及预期。