摘要： 经过三轮QE后，美联储局的资产负债表已膨胀至超过4万亿美元。美储局退市后，「储局何时加息」?这是分析师们的共同语言。但事实也有数点会导致美国经济回跌的

今周的美储局议息会议结果声明重点，大致如下：

1)买债：结束资产购买计划，并维持把手上债券待资产到期后收回的本金再投资于债券等资产上。

2)利率：将保留维持在低息水准一段长时间。

3)通胀：持续在目标2%以下。

4)经济：温和增长，劳工市场大量闲置劳动力正逐步减少。全球环境也令联储局担忧，，欧洲仍未能走出困局，中国经济前景不明朗并正在降温，均对美经济构成威胁。9月个人消费开支(PCE)平减指数仅1.5%，偏离联储局的2%目标。

经过三轮QE后，美联储局的资产负债表已膨胀至超过4万亿美元。美储局退市后，「储局何时加息」?这是分析师们的共同语言。但事实也有数点会导致美国经济回跌的，这包括：

1)环球经济增幅放缓，现实中国经济增长低于7.5%，欧洲经济增长只得0.3%，如果德国经济增长也放缓， 那美经济一定会受累;

2)油价下跌，本来油价下跌是利民生的，但怕下跌过多，会带来通缩，于是人人都不敢花钱。碰上这个情况，美储局是否又讲QE4了;

3)美股下跌10%或20%，则美经济便会出问题，因财富收缩效应所致。

美国债券收益率下跌，也能对持有美国债券多的中国构成伤害。正常情况下，债券收益率下降，价格上涨，对于中国这样的持有美债多的国家是好事。但是，中国只专注于获取债券利息，而很少通过抛售美价去做其他的投资。这样美债价格上涨的好处中国不能享受，而债券收益下降的坏处却得到。美国财政部公布的最新国际资本流动报告(TIC)显示，今年8月，中国增持48亿美元美国国债，截止8月底，中国持有美国国债1,2697万亿美元，仍稳居美国国债第一大债券国际债权国地位。而一直喊着去美元化的俄罗斯，在8月份也增持36亿美元美国国债。很多人希望中国利用持有的美国国债打击美国，这个设想是非常幼稚的，而且，美国人也早就对这个问题做了充分研究。

黄金下跌技术分析是否见底?

金价之前曾一度在跌至每盎司1.183美元，但迅速反弹至1,240美元左右。这次会是持续上升?还只是反弹，造成三顶回落，再创近期新低?投资者都在仔细分析推敲中。黄金自去年起曾三度跌至接近1,180/1,185美元水准，但皆见金价强劲大幅反弹。第一次是去年6月，反弹至1,423美元水准，升21%，第二次是去年12月，第二次反弹至1,380美元水准，升16%。表面上仍是一顶低于一顶的走势。根据汤森路透最新的黄金调查报告，但今年上半年的黄金开採、提炼成本 价高达每盎司1,300美元，若金价跌至1,180元水准以下，开採黄金的成本已接近难以维持，因此每次黄金跌至此水准都见有反弹。但笔者现聚焦11月30日的瑞士公投。

瑞士国民将于11月30日举行公投，当中议题包括：

1)禁止瑞士央行出售黄金;

2)把瑞士存放海外储存的黄金运回瑞士;

3)瑞士央行至少20%储备必须为实金。目前瑞士拥有黄金1,040吨，占瑞士外汇储备7.70%;如果公投通过，瑞士央行须在未来3年增购1,500吨实金，这个公投对未来实物黄金需求及金价将会有重要影响。而且该政策亦会影响一些国家央行对实物黄金储备的需求。投资者要高度注视参考上述讯息，并将影响近期黄金走势。

关于中国股市，笔者的看法，在当前「有关部门」肯定不希望股市大幅下跌。虽然中国的债务危机随时可能爆发，但「有关部门」仍会竭尽全力地支持银行死守，这对于股市的态度将有别于以往。因中国股市不是国际性，现行的是「政策市」，至于「政策市」能持续多久，便要大家自行分析了。