理好财4月28日讯

　　进入四月以来，黑色系呈普涨态势，以螺纹钢铁矿石较为突出，成为黑色系的火车头。但四月末却有小幅振荡迹象，其中铁矿石主力合约在周五连续第四个交易日收跌。

　　实际上，四月份钢材价格一路走高。在一德期货黑色事业部钢材分析师李雅博看来，前期上涨主要有三个原因：一是宏观情绪的系统性利好;二是基差较高，利润较低，钢材有低估的迹象;三是需求超预期启动，去库速度明显快于过往年份。

　　东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰同样认为，国内钢材价格上涨主要是由于宏观预期好转，需求转好以及成本支撑所致。但目前来看，三项因素皆有减弱迹象。

　　宏观方面，刘慧峰告诉记者：“一季度经济数据超预期好转，但社融和M2同比增速远超过一季度名义GDP增速，且随后召开的中央政 治局会议重提结构化去杠杆和货币政策松紧适度，加之央行在26天内两度辟谣降准，这些因素均表明二季度货币政策存在边际收紧迹象。”

　　“铁矿石供给收缩预期开始出现弱化，澳洲、巴西发货量连续三周回升，且澳洲发货量已经恢复至正常水平，另外，本周市场传出VALE的Vargem Grande矿区将在20天内复产的消息，故5月份矿石价格继续大涨难度较大，至少要进入休整状态。

　　需求端来看，螺纹钢周度表观消费量在4月中旬创下422万吨高位后连续两周回落，且5月之后全国由北向南逐步进入钢材消费淡季，因此其消费强度持续维持在400万吨/周以上的可能性不大。”刘慧峰说。

　　从供需角度来看，信达期货黑色研究员张鹏程表示，螺纹需求端在4月超预期释放后，5月随着旺季的结束，预计需求将有阶段性走弱过程。而供给端，4月螺纹轧线产能利用率和短流程电炉螺纹产能利用率双双走高，导致螺纹周度产量已经处于历史同期高位。

　　虽然5月份唐山、武安等地二季度的限产将影响铁水产量，但在螺纹利润较高的背景下，螺纹轧线预计仍能保持较高的产能利用率，高产量在5月大概率延续。整体来看在供应维持高位，需求环比走弱的分叉下，螺纹库存后续去化将继续放缓，厂库或较总库提前见底回升。基于上述分析，在螺纹自身供需转弱的情况下，预计螺纹价格在5月存在阶段性回调的压力。

　　当前螺纹钢已经处于小幅振荡状态，周一螺纹钢主力合约最高涨逾3%，周四周五双双收红，那么螺纹钢是否有机会突破前期高点呢?

　　“突破前高可能性不大，五月大概率振荡偏弱为主。”大越期货螺卷研究员赵通表示，尽管五月唐山地区限产钢厂数量多于四月，但由于目前利润可观，钢厂生产意愿较为强烈，预计实际产量仍将居高不下。

　　而需求方面本周建材成交量均值略有下降和社会库存降幅减缓，显示近期需求有走弱迹象，五月份环保和原材料方面炒作话题不多，且存在雨季预期，因此赵通认为振荡偏弱可能性较大，但回调幅度不会太深。

　　“当前钢材市场供给压力仍较大，螺纹钢周度产量创下359.97万吨历史高位，统计局及钢协公布的粗钢日均产量数据也有不同程度回升。且在高利润的刺激下，供给有继续回升可能。4月份高供给的利空因素被三大利好掩盖，而一旦利好因素减弱，则高供给的逻辑将会逐渐反应到盘面。”刘慧峰称。

　　因此，刘慧峰认为5月份螺纹钢价格弱势下行概率较大，但考虑到今年钢材需求仍有韧性以及下半年70周年大庆，环保限产力度加大预期存在，螺纹钢调整幅度可能有限，下方建议关注3500点附近支撑。