机构研报：短期上涨可能性大

　　那么，在红枣期货交易上，到底有什么好的作策略呢?

　　易乐建议，如果开盘价在8600元/吨一线，则可适当介入多单，目标9000元/吨以上;如果开盘价格较高，考虑到消费淡、旺季的特点，则可做正套买CJ1912空CJ2003的策略。

　　一德期货的研报称，今年红枣现货走势偏软，库存较大，后期现货价格预计弱势振荡为主。而且，红枣供需短期失衡，新季如无天气剧变，产量仍可增长。综合来看，短期价格反弹至9000元/吨以上较为合理，但长期有跌破8600元/吨的趋势。

　　从季节性规律看，新季的收购价普遍低于旧季结束时的现货价格，2月份到达高点，2月份之后的走势各年均有所不同，这与库存消化情况有关，但没有明确的强弱关系，不过5—7月往往走势不佳。

　　市场人士表示，沧州一级枣较难达到基准交割品级，新疆一级枣或可达到。考虑到重新包装、税费等因素，8600元/吨的基准价偏低。而且新季枣树还未开花，加上部分天气升水，短期价格有向上的可能，不过现货行情疲软，库存较大，不宜看得过高。从季节性看，灰枣一年四季价格变化剧烈，开盘后各合约价格会有不同的走势。

　　金石期货投资部主管黄李强介绍，新疆产枣的地区主要有五个：阿克苏、喀什、和田、巴州和哈密地区。这其中，和田主要种植骏枣，哈密主要种植哈密大枣，因此，实际上以灰枣作为主要种植树种的地区为阿克苏、喀什和巴州。由于立地条件的不同，各地红枣的品质也有所差异，通常来说巴州地区的红枣品质最好，之后是喀什，阿克苏地区的红枣品质相对其他地区逊色一些。

　　“从我们实际了解的情况看，若羌、喀什大型红枣加工企业的成本高于挂牌基准价，只有阿克苏和喀什的中小企业的生产成本低于或接近挂牌基准价，因此期货价格上涨的概率较大，作上以买入为主。”黄李强对记者说，红枣期货首日涨跌幅限制为10%，加之红枣市场的供需失衡，因此波动将会较大。不过考虑到300手的限仓额度，资金也不容易大量进入。

　　事实上，挂牌的合约是从1912合约开始，期货价格相当于反映的是新季上市枣的价格。“符合交易所交割标准的是沧州崔尔庄市场里的特级枣或者非常优质的一级枣。

　　目前，沧州特级枣价格在4.5—5.5元/斤，合9000—11000元/吨;一级枣报价8000—10000元/吨不等，这里面可能有些是不符合交割标准的，可能需要挑拣再包装，或者每千克粒数太高。因此，如果拿现在陈枣的价格看，8600元/吨的挂牌基准价是不高的。”国投安信期货分析师董甜甜刚从沧州崔尔庄调研回来。

　　另据李健介绍，灰枣的种植成本大概是3000元/亩。如果按照6元/公斤的通货价格收购，扣除10%杂质和水分，折合下来，枣的价格在6.6元/公斤，再加上1.5元/公斤的加工费和0.5元/公斤的纸箱包装费用，每公斤通货成本大概是8.6元/公斤。这个通货价格，在贸易商的理解来看是二级枣的销售价格。

　　“我们认为8.6元/公斤，这个价格正好在盈亏平衡点。”李健说，相对来说，8.6元/公斤的二级枣是通货价。如果是三级枣，那么价格在6—6.6元/公斤，四级枣在5元/公斤左右，一级枣的价格在10.6元/公斤左右，特级枣在12.5元/公斤左右。相比红枣期货的交割标准，每千克果粒数小于180个的特级枣，给予了1500元/吨的升水。根据目前的情况看，这在合理范围内。

　　记者采访到一家阿拉尔地区的现货企业，该企业相关负责人则表示，从目前阿拉尔地区现货市场价格看，期货挂牌基准价略高了一些，现货价格目前的弹性较大。不过期货反映的是远期价格，高于现价有利于果农增收。

　　关注合约间的套利机会

　　一德期货的研报还称，红枣月间理论交割成本构成主要为75元/月/吨仓储费和资金成本。从CJ2001到CJ2005合约，交割成本增加530元/吨(按8%资金成本计算)，若开盘后CJ2001—CJ2005价差接近-530元/吨，则可考虑正套做季节性回归，若CJ2001—CJ2005价差接近0元/吨，则可反套做交割成本回归，不过生鲜品价格波动大，尽量以季节性正套为主。

　　由于对交割成本的测算方式不同，各机构测算出的合约间合理价差也有一定差异。浙商期货给出的套利作建议是在CJ2001—CJ2005<-240元/吨时尝试买入CJ2001、卖出CJ2005，分批介入，滚动作。

　　浙商期货在研报中称，红枣期货不同合约之间应存在持仓成本，根据郑商所公布的仓单管理办法，N年11月1日起接受红枣标准仓单注册，仓单有效期至N+1年9月份最后一个交易日(含该日)，即1月和5月合约之间不存在仓单注销的情况。从持仓成本看，CJ2001与CJ2005合约的套利交割成本在485.6元/吨。

　　从季节性看，每年10月至次年3月是红枣的销售旺季，4月至9月是红枣的销售淡季。在一年的周期内，红枣最高价格一般出现在1至3月。达到最高点后，红枣价格小幅下降，直至第三季度的水果消费旺季，达到全年的谷底。随后红枣价格开始振荡回升，到12月随着不同种类红枣相继大量上市，又进入第二个谷底，之后开始缓慢上涨到次年的3月，呈现出“春冬高，夏秋低”的价格趋势。

　　最后，再说一句，红枣期货暂不开展夜盘交易哦!这果真是既好“吃”又美容养颜的好品种!