中东最大经济体沙特阿拉伯15日正式对外国投资者开放。目前沙特股市规模达5600亿美元，在阿拉伯世界位居首位。今年以来，由170只成分股组成的沙特Tadawul指数累计上涨16%，是中东地区表现最好的股指，目前市盈率约为17倍。

　　1.沙特开放股市的迫切性

　　沙特开放股市的传闻已经流传了好几年。截至本周以前，外国投资者购买沙特股票的唯一方式，就是通过所谓的“参与凭证”（participatory notes）和交易型开放式指数基金（ETF，exchange-traded funds）。

　　今年，沙特的经济增长速度将由去年的3.6%放缓至2.5%。目前，沙特的支出速度前所未有，与也门和叙利亚的战争仍在持续，而与此同时，该国也在推行刺激计划，以避免国内政治动荡。

　　作为中东最大经济体，沙特原油收入占政府收入的90%，而该国的外汇储备正以前所未有的速度急速下降。根据英国石油公司年度报告，2014年美国日均石油产量为1160万桶，同期沙特日均产量为1150万桶，美国超越沙特成为全球第一大石油生产国。

　　沙特，这个最富有且最强大的阿拉伯国家，面临着内外双重挑战。因此，尽早开放资本市场，降低对原油产业的依赖，对沙特来说，是迫切的。

　　2.对外国投资者的限制

　　此前外国投资者只能通过“参与凭证”和交易所交易基金（ETF）间接进入沙特股市。不过在开放直接投资后，沙特市场仍对外国投资者设定了诸多限制，比如参与直接交易的外资机构投资者资产规模至少超过50亿美元，且拥有五年以上投资经验，在单个公司的持股最多不能超过49%。合资格境外投资者（QFI）持有单一股票的上限为5%。所有合资格境外投资者对单一股票的合计持股上限为20%。整体来看，合格境外投资者(QFI)的持股不得超过沙特股市全部市值的10%。

　　另外，外国投资者并不是可以购买任何股票。有六家企业是完全禁地，其中五家在麦加或麦地那拥有房产。这些公司包括麦加建设开发有限公司（Makkah Construction & Development Co.），Jabal Omar Development Co.，Medina-based Taiba Holding Co.，知识经济城市有限公司（Knowledge Economic City Co.），沙特房地产公司（Saudi Real Estate Co.）以及沙特国家航运有限公司（The National Shipping Co. of Saudi Arabia）。若非穆斯林违反了禁止进入这些城市的法令，将可能面临处罚。

　　沙特希望设置限制，过滤掉“热钱”，通过吸引具有长期投资意向的机构投资者，来减少市场波动。今年早些时候，沙特股市波动为全球最高。

　　沙特交易所的首席执行官Adel Al-Ghamdi周一在伦敦表示，规则将随着发展而改变，没有什么是“板上钉钉”的。

　　3.投资者的机遇

　　由于沙特人口结构具有优势、经济活跃且拥有石油财富，而沙特证交所是全球为数不多的尚未向外资开放的几家大型交易所之一。长久以来，直接投资沙特Tadawul交易所一直是许多新兴市场资产管理公司最迫切的愿望之一。

　　外界相信，沙特股市对于国际资本的吸引力还在于，沙特是全球最大的石油出口商，也是石油输出国组织（OPEC）实际主导国。据英国《泰晤士报》报道，该国原油储备超过2500亿桶。甚至在北海油田枯竭后都足以维持很长一段时间。因此，该国股市可能是石油及相关产业最好的投资机会。

　　周一，在昨日达到最近两个月最高点之后，由170个成份股组成的Tadawul All Share指数下跌0.9&。该指数今年内上涨15%，上涨幅度为中东地区之最，并且，整体市盈率有望达到15倍。相比而言，MSCI新兴市场指数的历史市盈率为12倍。

　　虽然沙特为外国投资者设置了诸多陷阱，但沙特拥有完善的金融体系，这个中东最大的经济体，对外国投资者来说，还是大有机会可寻。