有色金属行业:继续推荐贵金属板块 荐9股

　　类别：行业研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：天风证券研究所 日期：2019-04-11

　　周观点:美联储宽松周期可期,继续推荐贵金属板块,同时继续关注中重稀土的持续上涨

　　1、美联储货币政策转向靴子落地,贵金属板块迎来主升浪。从美联储议息会议纪要来看,5月份减小缩表规模,9月份停止缩表,2020年存在降息预期。

　　我们认为从美联储的货币政策态度来看,本轮紧缩周期已经完成,目前处于紧缩与宽松的交界区间,预期2020年进入新一轮的宽松周期。由于黄金是与美元对立的货币,其内涵价值与美联储的整体负债成正比,因此我们认为在下一轮美联储的宽松周期之内黄金将会迎来一轮牛市,中长期坚定看多贵金属板块,重点推荐山东黄金、紫金矿业、银泰资源。

　　2、中重稀土价格有望持续上涨。2018年11月腾冲海关双向关闭,随后12月中旬通关但部分生产原辅料出口依然受阻,为期5个月的执行期过后可能再度关停。2017年以来南方中重稀土矿出现不足,以东盟为主要领域开始进口的大量补充。2018年稀土累计进口3万吨,其中缅甸进口2.58万吨,占国内配额比例达到20%水平,折算占中重稀土矿比例接近一半。

　　根据海关数据,2018年12月-1月月度进口均在700-1100吨范围,环比前10个月平均下跌超过幅度超过50%,即使执行期过后海关再度通关,预计年度进口数据至少下滑50%以上,以氧化镝为代表的中重稀土价格可能仍在向上通道。考虑中重稀土是本轮稀土价格上涨的主要品种,建议关注五矿稀土、广晟有色、盛和资源、北方稀土、厦门钨业。

　　3、市场风险偏好提升,建议关注前期滞长的加工型公司。一般而言,加工股属于弹性不强但业绩稳健的品种,往往在市场风险偏好提升的初期表现一般,但随着业绩的逐步兑现,加工股亦会迎来估值修复的行情,重点推荐受益于5G建设的高端铜合金材料龙头博威合金以及收益与军工领域战斗机持续放量的高温合金龙头钢研高纳。

　　金属价格: 本周美元表现强劲,金价受压。本周受到美元指数强势走高的影响,贵金属价格有所下跌,COMEX黄金和COMEX白银分别下跌1.72%和2.17%。从中长期来看,市场环境对金银仍然较为有利,美元加息周期结束逻辑已经显现,投资者信心有望得以恢复。

　　基本金属铜锌价格上涨。4月份货币以及财政政策将迎来边际的宽松,提振市场信心,本周LME铜和LME锌分别上涨2.35%和5.93%。后期基建的回暖有望带动基本金属,尤其是基建相关性较强的铜、铝和基本面较好的锡等品种价格中枢可能出现回升。

　　稀土价格上周持稳。上周稀土价格维 稳,市场成交量少,基本稳定。

　　风险提示:欧央行、美联储加息政策变动风险;下游需求不及预期。