那么，当前宏观经济运行状况如何?

　　经济数据方面，出口和消费均边际改善。出口：3月出口按照人民币计价增长21.3%，虽有春节因素影响，但仍然属于超预期范畴;消费：3月国内汽车销量同比下降5.2%，降幅比前两个月显著收窄，中汽协预计4、5月份有望继续回暖。

　　金融数据方面，3月社融总量超预期+结构显著改善。总量：3月社融增量2.86万亿元，超市场预期的1.85万亿元;结构：一季度企业短期贷款增速75.4%，反映中小微企业的短期融资环境改善明显。

　　对此，华泰证券表示，社融底通常领先于企业盈利底约半年左右，预计未来企业盈利底可期。

　　此前公布的3月PMI环比提升1.3个百分点，有观点认为主要是春节影响，实体经济需求尚待观察。民生证券表示，3月金融数据显著改善验证实体经济复苏。

　　从结构上看，3月新增中长期贷款同比增长32%，其中企业中长期贷款增长42%，1-2月中长期贷款增速为-2.4%，企业中长期贷款增速为-3.8%，因此实体经济需求显著复苏。M2与M1剪刀差较2月显著收窄2个百分点，也表明企业投资活力明显提升。

　　展望后市，多家机构认为，社融增速有望继续回升。国信证券表示，无论是社会融资规模余额同比增速还是M2同比增速，都已经看到了拐头向上的趋势，可以说，宽信用的格局基本已经确定成立了。

　　“货币政策疏通传导机制初见成效，企业流动性预计将进一步改善、投资意愿仍将继续修复，M1增速或有进一步回升。”申万宏源预计。

　　进入牛市第二阶段

　　回顾A股历次牛市行情，可以清晰看到，每一次行情的背后都有基本面拐点的出现。正因如此，有机构直言，基本面拐点之前的行情是反弹，之后的才是反转。