纺织服装行业:3月线上线下零售数据全面回暖 二季度消费有望继续抬头 荐12股

　　类别：行业研究机构：东方证券股份有限公司研究员：施红梅,赵越峰日期：2019-05-09

　　行情回顾:本周大盘呈上行走势,全周沪深300指数上涨3.31%,创业板指数上涨1.18%,纺织服装行业全周上涨0.24%,表现弱于创业板指数和沪深300,其中纺织制造板块和品牌服饰板块分别上涨0.61%和-0.2%。个股方面,板块中中小市值个股表现相对更活跃,我们覆盖的跨境通、九牧王和鲁泰A等取得了正收益。

　　海外要闻:(1)Gucci加速降温,开云集团称增长“正常化”符合预期。(2)亚马逊2019年4月18日正式宣布退出中国电商市场,从7月18日起将关闭Amazon.cn。(3)奢侈品销售热度不减,中国推动亚太地区成为欧莱雅集团最大市场。(4)市场不看好Victoria’sSecret恢复泳装业务,母公司LBrands遭穆迪下调评级。

　　A股行业与公司重要信息:(1)2019年3月社会消费品零售总额同比增长8.7%,增速环比1-2月提高0.5个百分点,3月限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类零售同比6.6%,化妆品类零售同比增长14.4%,金银珠宝零售同比下滑1.2%。

　　(2)跨境通:4月15日公司与汉麻投资集团有限公司、广东英锐行资产管理拟共同出资成立深圳环球汉麻电子商务有限公司。

　　(3)周大福:公司发布2019年一季度未经审核主要经营数据,中国内地销售额同比增长24%,香港及澳门销售额同比增长7%。

　　(4)珀莱雅:公司2019年一季度营业收入和净利润同比分别增长和30.36%。

　　(5)豫园股份:公司2019年第一季度实现净利润预计为3.4亿元到3.9亿元之间,同比增加56%到79%。

　　(6)搜于特:公司发布2018年年报,公司实现营业收入同比增长0.93%,净利润同比下降39.72%。

　　(7)伟星股份:公司2018年营业收入同比增长3.32%,净利润同比下降14.89%。

　　(8)04/06~04/19消费行业投融资情况:a.精品团操健身工作室Justin&JulieFitness获得数百万美元Pre-A轮投资。b.咖啡品牌瑞幸咖啡完成1.5亿美元B+轮融资。c.格斗健身连锁品牌24KiCK获得近千万元Pre-A轮投资。

　　本周建议板块组合:森马服饰、海澜之家、老凤祥、珀莱雅和歌力思。上周组合表现:森马服饰0%、海澜之家-2%、老凤祥-1%、珀莱雅-5%、歌力思-3%。

　　投资建议与投资标的

　　从国家统计局披露的社消数据看,3月国内消费明显回暖,其中服装零售同比增长6.6%(1-2月增长1.8%),化妆品零售同比增长14.4%(1-2月增长8.9%),金银珠宝零售同比下滑1.2%(1-2月增长4.4%),电商受益于节庆促销力度的增加,增速也有显著改善,宏观数据上验证了3月以来多数品类终端需求不同程度的复苏。

　　结合经济大环境的回暖及减税降费正面带动,叠加资产价格企稳带来的财富效应,我们预计行业增速自二季度开始将逐季改善,板块表现预计也将优于一季度,尤其是涨幅靠后的各品类龙头仍然具备估值修复的机会。

　　当前我们建议把握三条投资主线:(1)短期:看好细分领域快速增长的品种,比如珀莱雅(603605,买入)、南极电商(002127,增持)、周大生(002867,买入),建议关注比音勒芬(002832,未评级);

　　(2)中长期:推荐估值低、长期前景看好,部分已被纳入MSCI指数(对行业估值有长期影响)的白马龙头,比如老凤祥(600612,买入)、海澜之家(600398,买入)、森马服饰(002563,买入)、歌力思(603808,买入),建议关注雅戈尔(600177,未评级)等;

　　(3)建议关注有可能困境反转的公司,比如探路者(300005,未评级)、美邦服饰(002269,未评级)、梦洁股份(002397,未评级)等。

　　风险提示:行业投资风险主要来自于国内零售终端短期的压力、棉价和人民币汇率波动等。