传媒行业:过半传媒公司发布业绩快报 关注游戏、影视及细分龙头 荐10股

　　类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：康雅雯,熊亚威日期：2019-05-14

　　超五成公司发布业绩快报,业绩正增长占比不足四成。中泰传媒149只标的中,累计81家发布业绩快报。

　　业绩实现正增长的为30家,占比37.04%;负增长的51家,占比62.96%。其中亏损公司达29家,占比35.8%。

　　在30家预报正增长的公司中,同比增速在10%以下的有7家,在10%-30%间的有6家,其余均在30%以上。

　　大部分公司此前发布业绩预告,仅三成增速高于业绩预告区间中值。

　　81家公司中78家此前发布业绩预告,仅24家业绩快报增速高于业绩预告区间中值,占比三成。

　　增速低于此前预告下限的公司有10家,高于预告上限的有2家,这12家公司业绩均为亏损。

　　游戏、影视、营销行业成为亏损重灾区,亏损公司绝大部分涉及商誉减值。

　　29家业绩亏损的公司,全部集中在游戏、影视、营销这三个行业,涉足这三项业务的公司数量接近。

　　29家亏损公司,全部涉及资产减值。其中26家涉及商誉减值,7家涉及投资减值。

　　正增长公司中游戏公司最多,近半数正增长公司依靠投资收益或收购并表。

　　业绩同比正增长且业绩为正的公司有29家,其中游戏公司有12家,占比最高。

　　29家正增长公司中,涉及投资收益的有7家,涉及收购并表的有7家。主要依靠内生增长的公司有15家。

　　投资建议:关注游戏、影视及细分龙头。我们认为传媒板块经过3年多持续单边下跌,目前无论是市场预期以及估值都在相对低位,大部分个股机构持仓占比非常低,随着游戏版号审核的放开,演员税收问题的规范解决,商誉、质押风险的缓解,游戏、影视等行业有转暖趋势,细分板块个股资金关注度有望提升,弹性较大。

　　受版号审核重启利好,游戏行业预期将带来一定弹性,看好在细分品类中拥有竞争优势的优质游戏公司,关注完美世界、吉比特。

　　影视板块目前处于底部位置,公司商誉及财务压力逐步释放,看好精品内容制作团队的价值,关注慈文传媒、唐德影视、华策影视。

　　出版行业估值低、风险小、分红潜力大,可关注中文传媒、山东出版、中南传媒。

　　建议关注:完美世界(产品丰富,品类拓展,国内影游龙头公司)、吉比特(优质CP,深耕MMO、二次元、Rogue-like等垂直细分领域)、中文传媒(低估值手游出海龙头,IP新作值得期待)、分众传媒(楼宇广告龙头)、芒果超媒(背靠湖南卫视,综艺制作水平全国领先,芒果TV作为国内视频平台第二梯队,用户粘性较大)、山东出版(山东文化出版龙头,纸价、人口变化带来业绩弹性)。

　　风险提示:商誉减值风险;行业不景气;竞争加剧;系统性风险。