海通策略：这次调整更复杂 外资为何持续净流出?

　　核心结论：19Q1末外资持有A股1.68万亿，过去几年整体持续流入，阶段性流出源于宏观上对中国经济的担忧、汇率贬值等，微观上源于持股性价比下降。4-5月陆港通北上资金流出规模远超以往，4月源于持有的公司风险收益比下降，5月源于贸易摩擦升级及人民币贬值。对比历史，上证综指3288点以来调整的时空本来就不够，叠加贸易摩擦影响，这次更需要耐心等待。

　　国盛策略：短期或有反弹 中期震荡仍是主基调

　　短期，不用太恐慌，或有反弹。首先，5月以来，市场经历多重负面因素压制，国内复苏预期逐渐回落、海外贸易摩擦反复折腾。随着利空因素逐渐释放，一方面短期再出现重大超预期利空的概率下降，另一方面市场在对近期负面信息的反复消化后，对利空的敏感度也开始下降。

　　更关键的是，今年以来投资者情绪与去年有显著区别，经历贸易摩擦波折反复后，很多投资者已坚定了“以我为主、打持久战”的准备和信念。因此我们认为，尽管上周市场再现波折，但短期不用太恐慌，向下空间不大，或有反弹出现。中期，震荡仍是主基调，战略反攻仍需等待。

　　安信策略:短期反弹基础逐渐形成 但反弹空间可能不大

　　整体来看，我们认为当前外部环境存在较大不确定性，全球宏观经济有趋于恶化的迹象，海外市场下行风险可能加剧，A股市场的风险偏好受到一定的抑制。

　　短期来看，伴随着人民币汇率趋稳，A股纳入富时全球股票指数系列等利好作用下，市场在一个多月的调整之后接下来可能会存在技术性反弹的交易性机会，但由于外部环境依然存在较大不确定性，我们认为这类技术性反弹空间可能不大，也是优化处理仓位和结构不错的契机。从结构上看，近期配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金等。主题上重点关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。

　　兴证策略：市场震荡调整、大幅波动 选择金融防御

　　展望未来，震荡调整、大幅波动是当前市场主要特征。主要原因在于：1)外围风险仍在继续，甚至可能加剧，市场当前价格并未完全反应其预期影响。2)外围因素对产业链上下游潜在影响尚需观察。3)市场突破当前震荡格局，从企业盈利、流动性、风险偏好等角度来看，打破僵局的触发因素仍需等待。当前震荡格局下，对于机会而言，防御选择低估值、具备安全边际的金融。进攻选择自主可控、国产化替代方向。

　　华泰策略:短期外资流出将缓解 中长期净流入趋势未变

　　4月以来(截至5月24日)，陆股通累计净流出707亿元，其中5月以来净流出527亿元。虽然4月以来外资出现大幅流出，但我们认为短期内5月末MSCI将提升A股纳入因子、6月A股将纳入FTSE，同时良好的经济基本面将继续为人民币汇率提供根本支撑等，外资有望大幅流出现象或将缓解，并有望转为净流入。中长期看，受益于我国资本市场的进一步改革和开放，外资长期保持净流入的趋势未变，外资在A股市场的定价权有望进一步提升。