有色金属行业:铜锌受益基本面价格获支撑 关注预期差行情来临 荐4股

　　类别：行业研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：黄文涛日期：2019-05-30

　　周度观点:

　　上证综指本周下跌 1.78%到 3188.63,有色板块本周下跌3.74%,跑输大盘 1.95个百分点。有色板块中,有色板块中,子版块表现最好的是金属新材料Ⅲ(申万)板块,下跌 1.62%,跑赢有色板块 2.12个百分点;子版块表现最差的是稀土(申万)板块,下跌 6.05%,跑输有色板块 2.31个百分点。

　　周五 3月社融数据超预期,当月社融规模增量 28600亿高于预期,广义货币(M2)余额 188.94万亿元,同比增长 8.6%,创下近 13个月新高。货币宽松流动性增加带来投融资上升将持续利多股市,牛市结构短期无虞。投资者应该多关注基本面和业绩弹性较好的板块标的。

　　本周有色商品价格出现回调,但基本面供给瓶颈的铜锌表现偏强,社融数据出炉后夜盘大涨基本收复周内跌幅。本周海外钴价继续反弹 7.8%,国内金属钴及四氧化三钴保持稳定,继续关注钴锂等能源金属价格止跌反弹的动态情况。

　　二季度铜精矿 TC 招标价格跌至 50美金,铜矿供给紧张尽显。2019年一季度初,铜精矿贸易商招标采购价约 75美金。本周二季度招标启动,铜精矿以 50美金价格被抢购一空。

　　现货铜精矿 TC 价格也降低至 65美金附近。市场对铜矿供给紧张预期越发明显,这主要由于铜矿增速低谷和中国冶炼产能扩张共同影响导致。并且市场也有 2019年六类废铜政策进一步收紧的预期。

　　在运行的再生铜冶炼厂商普遍对“六类”转限后的进口废铜供给表示担忧,预期 6月份开始产量就将受到影响。由于 TC 持续低价,二季度冶炼厂商检修较多,进入 4月如新疆五鑫、东营方圆、广西金川、豫光金铅、阳谷祥光、恒邦股份、金隆铜业都进行检修安排。

　　虽然有广西南国铜业 4月中旬开始投料生产,但从各冶炼厂排产看,预计 4月中国电解铜产量为 68.79万吨,环比大幅减少 8.41%,同比减少 6.76%。二季度是供需格局的重要观测点,如库存保持下滑,铜价三季度可能有超预期表现。

　　需求方面,铜消费预期差行情逐渐显露。在 2014-2018年期间,空调 TOP5品牌的集中度已上涨到 81%,大型厂家在备库能力方面远超中小厂商,近期铜管开工率走高也反映家电行业乐观预期下,增加库存的行为。

　　如果后期随着地产施工竣工高增速,转化为家电消费,乐观预期兑现,全年家电将成为消费重要亮点。

　　汽车方面也前期悲观情绪有所缓和, 3月乘用车产销分别完成 209万辆和 201.9万辆,比上月分别增长 83.3%和 65.6%,比上年同期分别下降 5%和 6.9%,降幅明显收窄。铜下游或出现预期差,看好三季度铜价,建议提交布局优质铜矿资产标的。

　　推荐标的:锌业股份、株冶集团、紫金矿业、西部矿业。