保利地产:保利物业IPO申请材料获证监会受理

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东日期：2019-06-04

　　保利地产公告:全资子公司保利物业境外(H股)首次公开发行股份申请材料获中国证监会受理。

　　点评

　　保利物业IPO有所推进,申请材料获中国证监会受理。公司公告全资子公司保利物业境外(H股)首次公开发行股份申请材料获中国证监会受理,如果顺利单独分拆上市,将助力公司物业板块加速发展。

　　2018年,保利物业收购区域校园物业管理龙头湖南天创物业,共同打造全国化的校园物业管理平台;同时与天凝镇政府达成战略合作,正式开启“政府+企业”共建共治的新模式,成为行业内首个涉足乡镇公共治理的物业服务企业。

　　截至2018年末,公司物业管理布局全国131个城市,综合实力位居国内物业管理行业前五。保利物业物业管理面积增长迅猛,截至2018年6月末,保利物业合同面积首次突破2亿平米,同比增长66.18%;其中外拓项目面积占比高达58.19%,外拓项目中非住宅项目面积占比近50%。

　　未来保利物业成功在港交所上市后,融资环境将有所改善,充足现金流保障“内生性增长+外延式拓展”双轮驱动,规模效应、品牌效应有望持续显现。

　　销售表现靓眼,投资相对稳健。2019年4月,公司实现销售面积255.16万平米,同比增长21.26%;销售金额374.23亿元,同比增长15.27%。

　　2019年1-4月,公司累计实现销售面积955.20万平米,同比增长18.93%;

　　销售金额1470.83亿元,同比增长23.19%。根据CRIC发布的百强销售排行榜,公司1-5月累计实现销售面积1234万平米,同比增长20%;

　　销售金额1900亿元,同比增长22%,已完成全年销售计划的38%,公司将大概率实现5000亿元的销售计划。公司投资较为稳健,1-4月累计拿地金额186亿元,同比减少76%;拿地面积340万平米,同比减少66%,累计拿地金额5452元/平米,是同期销售均价的35%,有效保障未来毛利水平。

　　投资建议:保利地产近年来投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和低融资成本,提升竞争力。我们预计2019-2021年EPS分别为2.

　　10、2.63、3.15元,对应PE分别为5.80、4.63、3.86倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。