二三批上会企业影子股曝光

　　值得一提的是，除了首批3家企业外，上交所还披露了第2次和第3次审议企业名单，共有6家上会企业，分别将于6月11日和6月13日审议。具体来看，将于第2次会议审议福建福光股份有限公司(以下简称福光股份)、苏州华兴源创科技股份有限公司(以下简称华兴源创)、烟台睿创微纳技术股份有限公司(以下简称睿创微纳);将于第3次会议审议澜起科技股份有限公司(以下简称澜起科技)、北京天宜上佳高新材料股份有限公司(以下简称天宜上佳)、浙江杭可科技股份有限公司(以下简称杭可科技)。

　　据记者了解，福光股份的影子股包括兴业银行和厦门国贸。兴业银行和厦门国贸分别持有兴业国际信托73%和8.42%的股权，而兴业国际信托再通过多层关系间接持有福光股份。

　　睿创微纳的影子股则包括宏达股份、四川成渝、中国核建、安徽水利和康缘药业。记者发现，在睿创微纳的股东中，合建新源和中合全联均持有睿创微纳3.04%的股权，而这两家企业的间接股东均包括中核新能源，而中核新能源的股东则包括中国核建、安徽水利、康缘药业。另外，四川成渝和宏达股份则是通过四川信托层层嵌套间接持有睿创微纳。

　　澜起科技的影子股相对较多，比如中信证券、华西股份等。其中，中信证券通过旗下中信证券投资持有澜起科技5.02%的股份;华西股份通过投资一村资本有限公司，间接参股上海华伊投资中心(有限合伙)，而上海华伊则持有澜起科技2.11%的股份。此外，中原高速、新华文轩、东方证券、国信证券、国泰君安也通过多层参股的方式，间接参股澜起科技。

　　天宜上佳的影子股也较为复杂，比如中信证券通过金石投资持有的金石灏汭间接持有天宜上佳。天宜上佳招股书显示，金石灏汭持有发行前天宜上佳股份的5.44%。另外，万和电气、天汽模、杭可科技、孚日股份、健康元等也通过多层关系参股天宜上佳。

　　或带动A股同类企业估值回归

　　实际上，除了大家耳熟能详的影子股投资方式外，华创证券策略研究团队也表示，科创类企业的一级市场估值均远高于A股同类公司水平，传统估值体系下巨大的估值差异或带动A股中相关同类科技公司估值提升。预计科创板初创期承接的高估值科创企业提振市场估值之后，估值差异也会逐渐回归正常水平。

　　比如与科创板五大重点行业重叠较多的电子、计算机、医药、高端制造等行业的当前估值处于30~40倍。计算机整体行业估值中值为37.66倍，电子行业估值为30.19倍，医药生物行业估值为26.30倍，机械、电器设备估值中位水平在28倍左右。各行业总体估值水平远远低于科创类企业的100~150倍估值区间，当前不同行业在一二级市场上均有不同程度的估值差异。

　　进一步而言，从A股的上市公司来看，研发投入较多的TMT类龙头公司估值较高，其中科大讯飞、用友网络及恒生电子的估值水平处于60~80倍左右，科大讯飞、用友网络及恒生电子的研发投入比例处于较高水平，分别为21.04%、20.50%及48.48%。A股中科技成长类企业的研发力度、盈利前景及管理层均不弱于当前一级市场的科创类企业。

　　此外，华创证券还表示，结合当前市场环境，风险偏好和流动性驱动的成长股估值重塑或是2019年市场最核心的主线之一。代表A股质优成长股精华的创业板50有望在与科创板估值同向收敛过程中迎来估值系统性回升。

　　不过，创业板50为代表的质优成长龙头的估值收敛最终是通过同涨还是同跌完成，要取决于当时市场整体环境与科创板本身制度特点。