看点四：中国烟民超3亿，每年消费5000万箱烟

　　根据咨询机构弗若斯特沙利文的数据，在2017年中国吸烟人数为3.06亿人，是全球烟民的约三分之一。此外，随着中国居民在过去几十年的人均可支配收入的增加，推动了中国烟草制品的消费升级，高端卷烟的国内销量从2016年的1335亿支上升至了2017年的1450亿支。每年中国烟民消费约5000万箱卷烟，占世界烟草市场的44%。

　　根据招股书，巨大的市场支撑起了烟草行业的巨额收入和利润，但近期情况有所变化。2018年中烟香港净利润下滑较为明显，仅为2.22亿港元。

　　中烟香港在风险提示中表示，这是受到全球控烟运动的影响。根据弗若斯特沙利文的数据，全球对烟叶类产品进口的需求从2013年的136亿美元降至2017年的115亿美元，预计到2022年将进一步降至106亿美元。同时，全球吸烟人数已从2000年的1114.3百万人减少至2015年的1114百万人，预计到2025年全球吸烟者将进一步降至1095百万人。

　　不仅如此，在中国烟草行业实行的是专卖制度。1991年全国人大颁布《中华人民共和国烟草专卖法》，1997年国务院发布《烟草专卖法实施条例》，在法律层面确立了国家烟草专卖制度。

　　2005年11月，国务院办公厅下发《关于进一步理顺烟草行业资产管理体制深化烟草企业改革的意见》，确定烟草行业将继续“统一领导、垂直管理、专卖专营”的管理体制。在中烟香港招股书的风险提示中，也提到中烟香港非常依赖垄断的市场机制，一旦这一机制发生变化，将对公司的经营产生实质性影响。

　　看点五：新型烟草或成风口

　　控烟运动也让传统卷烟在过去几年中的销量持续走低，要保持高增长，需要另辟蹊径。

　　弗若斯特沙利文的数据显示，从全球市场来看，2018年，印尼、美国、俄罗斯(除中国外前三大卷烟消费国)分别消费卷烟605万箱、491万箱和476万箱，合计占有主要卷烟消费国销量份额的38%，相较2017年分别减少了1.9%、2.9%和8.1%，总体上，呈现出一种“传统卷烟主要市场遇冷，销量负增长”的状态。

　　在国内，自2014年，中国卷烟销量5099万箱达到历史顶峰之后便迎来了转折点，2015年国内烟草行业迈入下行通道，彼时销售量下2.4%，成为1995年以来首次出现的现象。

　　与此同时，电子烟和加热不燃烧烟草制品等新型烟草制品在全世界越来越受欢迎。

　　招商证券研究报告指出，烟草行业面临的一大矛盾是控烟政策与利税目标之间的矛盾。这种情况下，以加热不燃烧烟草制品为代表的新型烟草有望在一定程度上缓和控烟政策与利税目标之间的矛盾，加热不燃烧产品的原理是烟叶不会燃烧，而是烟草成分被加热雾化。全球四大烟草巨头纷纷布局新型烟草领域，率先布局的菲莫国际在行业内取得了巨大的先发优势。

　　天风证券分析师吴立在研究报告中指出，中烟香港凭借中国烟草总公司的支持，希望逐步集中和整合中烟集团的各类海外资源(销售渠道、卷烟品牌、可持续且充足的烟草制品供应及人力资源等)，进而成为具有全球竞争力的烟草公司。从短期来看，借力资本，拓展优化境外销售渠道。公司希望进一步拓展境外销售渠道及市场，例如将积极拓展新型烟草制品市场，同时继续加强传统卷烟的出口业务，提升盈利能力及服务价值。

　　长期来看，扩大独家经营业务范围，成为全球性烟草原料供应商。公司将适时考虑收购烟叶类产品供应商、卷烟品牌、新型烟草制品品牌和销售渠道等来提高市占率及产品渗透率，进而增加市场份额及全球竞争力。