03 高层声音

　　易会满：科创板建设把握四个关键点

　　证监会主席易会满表示，下一步，证监会将重点围绕刘鹤副总理关于科创板建设需要把握好的四个关键点，尤其是落实好以信息披露为核心的注册制改革，以及完善法制、加大违法成本和监管执法力度的两方面工作要求，下大功夫、下苦功夫，全力抓好推动落实。

　　切实树立以信息披露为中心的监管理念，全面建立严格的信息披露体系，完善市场激励约束机制，压实中介机构责任，给投资者一个真实、透明、合规的上市公司，同时，积极推动增加司法供给，大幅提升违法违规成本，严厉打击虚假披露、欺诈发行等各种乱象，净化市场生态。

　　易会满表示，设立科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中，可能会遇到各种各样的困难和挑战，尤其是在科创板上市初期，各市场参与方特别是投资者要重点关注五个方面的新变化：

　　一是发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验，这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。二是市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。

　　三是开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。四是科创企业本身由于技术迭代快，投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。五是在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。

　　黄红元：科创板退市制度标准很严、效率会很高

　　2019陆家嘴论坛上，上海证券交易所理事长黄红元表示，最多两个月内可看到科创板正式上市交易。

　　黄红元还表示，科创板推进过程中重点关注两个方面的改革：一个是注册制改革。注册制审核过程当中，我们坚持以信息披露为中心，坚持审核标准、程序进程、问询回复和结果的公开透明，明确审核进程可预期。第二个是公开透明。科创板退市制度标准很严，执行很严，效率会很高。

　　《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定，科创板的退市分为重大违法强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市、主动终止上市等几种。

　　在财务类强制退市方面，当科创板公司主营业务大部分停滞或者规模极低、经营资产大幅减少导致无法维持日常经营、营业收入或者利润主要来源于不具备商业实质的关联交易、营业收入或者利润主要来源于与主营业务无关的贸易业务、以及出现其他明显丧失持续经营能力的情形时，交易所将对其股票启动退市程序。

　　对于研发型上市公司，主要业务、产品或者所依赖的基础技术研发失败或者被禁止使用，且公司无其他业务或者产品符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第五项规定要求的，交易所将对其股票实施退市风险警示。

　　04 机构热议科创板开板

　　中银国际的观点认为，科创板历时7个月即开启，进程超预期，也侧面反映出科创板作为资本市场供给侧改革的突破口，其主要肩负两项历史使命：

　　一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。二是发挥资本市场改革试验田的作用。6月11日，天准科技、安集科技、微芯生物三家企业的IPO申请已经报送证监会，开启注册流程(20个工作日)，科创板最快有望于7月迎来上市第一股。

　　中银国际认为，当前资本市场改革不断深化，开放程度不断提高，相关政策持续稳定友好。政策面支撑下券商板块享有一定的安全边际，且当前板块估值1.64倍，仍显著低于历史估值中枢2.13倍。在此基础上高Beta属性使得券商板块享有较高的配置性价比，进可攻退可守，龙头券商尤为受益。