食品饮料行业2019年9月第4期周报:关注保健品板块复苏带来的投资机会

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：王见鹿 日期：2019-09-26

　　食品饮料板块跑赢大盘:食品饮料板块跑赢大盘:上周食品饮料指数上涨2.78%,同期沪深300指数下跌0.92%,行业大幅跑赢沪深300指数;周振幅为4.39%,大于同期沪深300指数的2.64%。横向对比来看,上周仅有电子跑赢食品饮料,可见板块投资回复活跃。

　　上周食品饮料子版块中白酒表现一骑绝尘,调味发酵品、啤酒、黄酒、其他酒类和食品综合表现较好,其中黄酒、其他酒类及白酒三大板块为前两周的主要下跌板块;软饮料、乳制品和餐饮进入调整区间。

　　重点行业观点(详见正文):我国保健品市场增速规模居前,人口红利叠加居民健康意识崛起带来广阔行业空间:随着人均收入水平的提高,健康意识崛起,保健品行业高速发展。根据NBJ统计,截止2017年,中国已跃升为全球购规模第二大的保健品市场,市场规模达到约188亿美元(折合约1315亿人民币),且其CAGR增速达到11.5%,远高于全球平均增速的6.0%。

　　但我国保健品行业的发展并非一帆风顺。2018年被媒体曝光的“鸿茅药酒事件”和“权健事件”,导致2018年下半年以来,保健品行业增速放缓。2018年末,财政部和医保办公室出台《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》,明确指出盗刷医疗保障身份凭证,为参保人员套取现金或购买营养保健品、化妆品、生活用品等非医疗物品为欺诈骗保行为。

　　随之而来的“百日行动”极大的打击了我国保健品行业2019年上半年的销售额,许多消费者也进入了“谈保健品色变”的不信任周期。同期,开始实施的电商法规定所有线上商户(包括代购)须向市场监管总局注册并向税务局申报纳税,影响了“海淘”市场。

　　类似事件在美国也屡有发生。

　　2008年多篇夸大维D效用的报导及论文得到了广泛传播,对维D的消费热情导致当年整个维生素子板块的销售额激增了约10%,同比上升约6个百分点;2010年,FDA发文警告劣质药物产品可能用于膳食补充剂,导致公众对草本提取物是否掺假产生怀疑导致草本提取物销售下滑;2013年,约翰霍普金斯学院的一篇论文称补充维生素没有明显效用,维生素消费额当年大幅滑坡。

　　由此看出,政府监管及公众对产品质量信任感下降是引起行业波动的主要原因。但短期波动不改板块长期增长的趋势,因此,我们建议积极关注每一次板块回调的机会。

　　风险因素:行业食品安全风险;相关政策趋严风险;传统保健品渠道依赖造成的销售增速放缓风险;海外保健品对国内品牌带来冲击的风险;通过并购获取品牌可能带来的商誉减值风险。