华峰氨纶(002064)：氨纶仍处于底部位置 明年看重庆新产能放量

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：范飞 日期：2019-10-16

　　投资要点

　　三季度业绩预告：

　　——2019 年前三季度累计盈利35,000.00 万元 –37,000.00 万元;比上年同期增长-2.46%至3.12%;

　　——Q3 单季度净利润为11,284.03 万元 –13,284.03 万元，比上年同期增长：

　　1.95%至 20.02%。

　　氨纶处于底部区间，公司盈利良好，符合预期;——华峰重庆氨纶有限公司10 万吨/年差别化氨纶项目一期已于9 月进入调试阶段;预计四季度会贡献部分业绩;

　　——销售价格：2019 年Q3 单季度氨纶40D 主流均价在30050 元/吨，环比二季度32247 元/吨，有小幅下滑;同比去年同期35880 元/吨，下滑幅度达16%;——成本与利润：主要原材料PTMEG 和纯MDI 也有所下滑，其中PTMEG 同比下降14%;纯MDI 下滑达35%;综合看，氨纶价差相对于去年同期基本持平，下降约2.4%，或130 元/吨。中小规模企业，继续维持亏损局面，并且有所加剧。

　　风险提示：

　　原材料大幅波动风险;

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑重组，维持盈利预测华峰氨纶2019-2021 年EPS 分别为0.32、0.43 和0.54，对应PE 为17、13 和10 倍，公司氨纶是全球成本最低者，当前氨纶价格处于历史最低价格附近，行业洗牌加速，维持公司买入评级。