大盘全天震荡调整，沪指相对偏强，创业板指领跌。

　　盘面上，AI概念股表现分化。AI设计概念股早盘活跃，启迪设计、新城市均20CM涨停；CHATGPT、数据要素等方向午后展开反弹，光云科技20CM涨停，海量数据、中远海科、久远银海涨停；液冷、CPO概念股大跌，高澜股份20CM跌停，剑桥科技跌停；传媒、游戏股陷入调整，宝通科技、迅游科技跌超10%。

　　此外，教育股盘中大涨，科德教育20CM涨停，学大教育、国新文化等涨停；大金融股早盘一度冲高，中国银河、海通证券涨超5%，民生银行涨超4%。地产股盘中异动，中交地产、天保基建、华夏幸福涨停。板块方面，教育、数据要素、房地产、ChatGPT等板块涨幅居前。

　　下跌方面，医药股集体调整，众生药业、拓新药业等跌超5%。液冷服务器、CPO、手机游戏、新冠药等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3400只个股下跌。

　　值得注意的是，随着年报披露结束，新ST股遭遇“跌停潮”，跌停数量和封单金额都是历史罕见。今日，ST板块内近50只个股跌停，40余股为近期年报披露前后因财报相关问题“戴帽”的ST股。从跌停板封单来看，9只ST股跌停板封单逾百万手，*ST蓝光封单超500万手，*ST庞大、*ST搜特、ST阳光城封单在200万手以上。22股封单资金在1亿元以上，ST工智、ST恒久、ST华铁、*ST正邦封单资金超3亿元。

　　截至收盘，沪指跌0.48%，深成指跌0.82%，创业板指跌1.31%。沪深两市今日成交额10712亿，较上个交易日缩量1005亿。北向资金全天净买入6.33亿元，其中沪股通净买入15.93亿元，深股通净卖出9.59亿元。

　　01

　　嵘泰转债上演惊天乌龙

　　上交所紧急回应

　　今日，A股市场突发大事，本应在今日就停牌的嵘泰转债，开盘后仍能交易，并且盘中一度拉升大涨逾17%。上午10时10分，嵘泰转债才被紧急停牌，此时涨幅仍有14.58%。截至收盘，嵘泰转债报价117.353元，全天成交额近1亿元。

　　据嵘泰股份公告，嵘泰转债最后交易日为5月4日， 5月5日起，“嵘泰转债”将停止交易。嵘泰转债最后转股日为5月9日，5月10日起将摘牌。

　　

　　据悉，嵘泰股份自2023年2月17日至2023年3月27日连续二十七个交易日内有十五个交易日收盘价格不低于“嵘泰转债”当期转股价格（27.34元）的130%，已触发可转债的赎回条款。不过，自3月28日起，嵘泰股份股价就开始下跌，至今跌幅超过27%，最新收盘价仅有26.91元。

　　对于此次乌龙事件，嵘泰股份证券部相关工作人员表示，已关注到该事件，对原因不了解，已经与交易所沟通，正在紧急处理。随后，上交所发布公告称，今日开盘后本所市场嵘泰转债交易状态异常，已实施停牌，并就相关原因进行排查。收盘后，上交所再度回应称，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效。

　　从可转债市场整体表现来看，目前还保持零违约纪录，这主要得益于可转债的独特资产属性与制度红利：一是可转债发行门槛高；二是可转债的下修条款大幅降低转债违约的概率，提升投资者获得良好收益的可能；三是上市公司有强烈的促转股动力，投资者和上市公司的利益一致。

　　不过，当前尚未卖出嵘泰转债的投资者或将面临损失。一方面，嵘泰转债暂停交易无法买卖；另一方面，嵘泰股份正股价已低于转股价，此时转股并不划算。因此，5月9日之后，投资者手中的转债仅能以100元/张的票面价格加当期应计利息（即100.224元）被强制赎回。若遭遇强赎，可能面临较大投资损失。

　　02

　　AI、新能源集体熄火

　　大金融何以强力护盘

　　今日，A股市场整体回调，三大指数均有不同程度下跌。具体来看，液冷概念、CPO概念、光通信模块、游戏等前期受益于AI行情的板块大幅回调，光伏设备、风电设备、锂电等新能源赛道板块也跌幅居前。

　　其中，新能源赛道大跌在于成了近期的“输血大户”。

　　据国金证券统计，180只新能源高仓位的主动权益类基金（一季度末新能源持仓比例均达到60%）的历史配置占比，在2021年底至2022年底一直维持在80%以上的高位，但一季度新能源平均配置占比下降19.5%，配置占比已降至66%，与2021年年中的水平相当，行业筹码松动明显。同时，主动权益类公募基金一季度减持最多的一级行业也集中在、申万宏源、广发证券、中信证券等跟涨。

　　在大金融中，证券板块的业绩可谓是“独领风骚”。一季报数据显示，51家上市券商营业收入同比增长49%，净利润同比增长85%。其中，11家券商同比实现扭亏为盈，18家券商增速超过100%。由于2023年一季度权益市场回暖，券商自营业务收入大幅增加是券商一季度业绩高增长的关键。展望二季度，业内人士认为，财富管理、投行等业务的环比改善值得期待。

　　往后看，机构持续看好券商二季度的业绩表现，还指出财富管理和投行等业务的发展也值得期待。华创证券非银分析师徐康表示，券商板块各项业务景气度大多有明显回复，同比、较年初均有显著增长。考虑到经济基本面持续修复，居民资金持续入市，若市场行情回暖持续，看好二季度券商业绩同比修复。

　　03

　　下一步市场走势如何

　　关注三大核心问题

　　4月中旬以来，市场出现了非常显著的调整，究其原因，主要有以下三个方面：业绩的压力、政策的预期、交易的集中。

　　伴随着时间的推移以及市场本身出现的变化，上述因素对于市场的影响或将逐步接近尾声。展望5月份，A股在经历了前期由于业绩压力、政策预期以及交易集中带来的阶段性调整之后，后续将如何演绎？光大证券针对三大核心问题进行了分析。

　　其一，市场调整已接近尾声。

　　业绩压力是市场对2022年以及今年一季度经济与盈利的滞后反应，当前财报披露结束之后，市场的盈利预期将重新回到新的均衡。政策与经济的不确定性也将逐步收敛。

　　其二：市场风格是否会发生变化。

　　一季报之后，市场可能会逐步开始关注业绩主线，一季报业绩表现较好的公司通常在未来一段时间也会有更好的表现，这可能会给当前的市场带来一定的变化。全年来看，行业股价表现与业绩之间的相关性呈现“倒U”型，4月至10月期间业绩较为重要。

　　目前，市场整体处于存量资金博弈行情之下，从历史情况来看，一季度往往是全年主题相对活跃的时候，但是二季度之后，主题整体热度可能就会出现逐步的下行，伴随着市场风格的变化与资金的存量博弈，主题一枝独秀的行情可能会有所变化。

　　其三：主题行情如何演绎？

　　今年有望成为一个主题投资的大年，但今年的行情或许难以复现2013-2015年的主题行情，而是更加接近2019-2021年的主题高峰。业绩仍是主题能否具有持续性的关键因素，尤其是在财报之后，可能会带来主题行情的显著分化。主题往往会追随景气的预期进行轮动，无论是不同的主题之间，还是同一主题下的细分主题之间，往往会追随景气的预期进行轮动。

　　展望5月份，光大证券认为A股市场有望重新回到震荡上行的轨道。一季度整体经济与盈利仍然处于修复的初期，尤其是盈利数据的改善才刚刚开始。配置思路上，应聚焦拥挤度低、业绩高增的方向，主要包括三个方向：

　　一是业绩稳健或业绩持续改善的大消费领域，包括食品加工、白酒、饮料乳品、调味发酵品、中药、白色家电、家电零部件、饰品等行业；

　　二是业绩或将底部改善的部分高技术制造业领域，包括消费电子、通信设备、光学光电子、计算机设备等行业；

　　三是业绩稳健、估值较低的顺周期国企板块，包括煤炭、石油石化、银行、建筑装饰等行业。