资本寒冬下，产业资本正成为一级私募股权市场融资的重要力量。

　　近期，FOFWEEKLY发布《中国CVC影响力报告——产业资本大分流》。报告指出，已经有超60%的产业资本（简称CVC）选择做LP投资。近三年，LP投资金额占产业资本总出资金额的平均比例达到50%以上。

　　同时报告指出，2013年之后，随着IPO、双创热潮兴起，大量资本进入股权投资市场，开启了互联网高速发展的元年，产业资本迎来爆发期，投资数量与金额涨幅极高，以腾讯、阿里为主导的互联网资本在此期间广泛布局，在2013年到2019年期间累计投资金额超过4万亿元。近两年，随着政策与市场变化等影响，互联网资本热度慢慢小腿，转向由高精制造产业资本领导的市场，从2020年至今，累计投资金额超过2万亿。而据记者不完全统计，仅今年以来，就有近200家上市公司公告参与设立私募股权投资基金。

　　CVC崛起推动产业成长

　　无论是互联网资本在游戏、传媒等相关领域的疯狂扩张，还是我国新能源汽车龙头企业围绕主营业务产业链进行投资，形成了一条强大而高水平的全产业链模式。CVC的崛起，不仅给被投企业提供资源、管理等多方面的支持与赋能，更是推动了行业的高质量发展。

　　TCL创投管理合伙人马华认为，在CVC兴起的过程中，不仅是投资变得更专业，可以给企业更多的理解、认同，甚至是业务的赋能，从这个角度可以和其他机构一起支持这个产业的成长。

　　国泰君安创新投资董事长江伟表示，CVC崛起以后，国泰君安创新投资作为母基金，组合收益的回报得到了进一步的提升，而且这种提升是可持续的、稳健的。同时，江伟认为，CVC能够让整个中国的IVC（独立风险投资机构）更多的压力和推动力，使大家更加能够专注于国家的产业战略发展，更加专注于产业体系，能够让整个私募股权行业有更好的资产端，让LP去投资。这是历史发展的必然，也是中国私募股权行业能够更加健康发展的态势。

　　CVC“跨界”引发热议

　　近两年，上市公司“跨界”的新闻屡见不鲜。

　　家电巨头跨界预制菜。白酒、牛奶企业跨界新能源等。这在FOFWEEKLY创始人张小龙看来，不同时期的CVC，对于投资的目标是不一样的。扩张期的CVC投资的第一目标肯定是顺着产业链投资，主要战略目的是占据行业20%到40%的份额。但是进入成熟期和稳定期的企业，在自己的行业里已经占据了20%以上的市场份额，甚至40%以上的市场份额，在本身的行业里面几乎没有更大的扩张余地了，这个时候就要开始跨界进行扩张，寻找利润增长的第二曲线。

　　TCL创投管理合伙人马华认为，作为产业的第三只眼睛，CVC可以投产业相关的，但也可以延伸出去。对投资机构来讲，最核心的还是学习能力，变化才是这个世界一个不变的真理。“作为一个消费电子的公司，我们最早做投资的时候可能更多的是看半导体的设计公司，随着现在中美包括市场环境的变化，这几年我们开始看设备、看材料、看一些先进工艺，这些本身也是挺跨界的，看设备的思路知识，看材料的思路知识和投资逻辑，跟IC设计公司是完全不一样的，所以我认为它的关键不在于跨界，而在于学习能力。作为一个产业背景投资机构，这些年中建立起的洞察能力，能在相关的产业里寻找和投出更好的项目，这个是CVC在跨界的过程中更重要的点。”

　　虽然CVC跨界成为不少机构战略扩张的重要一步，但是对于市场上的另外一部分出资人来说，更倾向于专注于产业的CVC。

　　新微资本创始合伙人秦曦直言，作为一个CVC的LP，追求的就是财务回报。如果CVC的战略目标和LP的财务目标不匹配，如何避免为了战略目标去牺牲财务目标？

　　国泰君安创新投资董事长江伟表示，“作为一个投行背景的LP，我会选更加产业专注的CVC。”在江伟看来，CVC的特点就是它的上下游产业优势，最关注的是他在这个产业中的领导力和影响力，这也是国泰君安创新去投它的一个重要基石。