理好财4月26日讯

　　从“空头数据”来看，四月马瑞船货充足，炼厂沥青产量不断攀升社会库存高位，市场认为需求或不及预期。

　　从“多头行情”来讲，原油不断上涨，制裁带来的全球重质原油短缺导致马瑞贴水上涨，五月国内马瑞到港量修正为131万吨(大部分在五月末到港国内，随着国内沥青原料耗尽，意味着五月贴水大概率维持或上调)。

　　沥青成本抬升，利润压缩，地炼开工受抑制，四月炼厂开工出现向下拐点的概率较大;库存端，今年库存表外转表内趋势明显，隆众显示厂库、社会库继续增加(增速均放缓)百川显示厂库环比小幅增加(东北地区去库)，库存增速放缓，其中东北地区、华东检修相对集中，在当下需求维稳的情况下，库存也有望出现向下拐点。

　　综合来看，分析“空头数据”我们发现其实是利多的，四月炼厂检修相对集中(四月山东马瑞原油加工环比下降及五月马瑞到港减少或预示四月全国沥青产量不及预期)，在需求平稳的背景下，库存有望出现向下拐点，炼厂目前利润仍相对较差，低贴水原料耗尽后成本抬升明显，除非沥青、成品价格能有大幅度的拉升，否则炼厂开工无法长期维持高位。