2. 中美货币政策由分化走向同步。

　　“8.11”汇改前后，为应对国内股市异动和经济下行压力，中国央行采取了稳健略偏宽松的货币政策，直到2016年底转向稳健中性。

　　而美联储2013年中释放退出量化宽松货币政策信号后，自2014年初起开始减少购债，2015年底起开始加息和缩表。

　　2018年以来，中国央行货币政策转向稳健，保持松紧适度。而美联储自2018年底以来逐步转向，2019年7月底启动了首次预防性降息。

　　3. 强势美元冲高的动能减弱。

　　2008年国际金融危机爆发以后，受低利率、宽流动性影响，美联储编制的美元指数持续走低，但自2011年7月起触底回升，2014年下半年升势加快，这带动了人民币随美元兑其他货币升值。

　　“8.11”汇改后，人民币汇率参考一篮子货币调节，而美元继续走强，造成人民币汇率走低。

　　进入2017年以来，美元指数有涨有跌，总体趋于贬值，加之汇改后人民币汇率已有一定幅度调整，较多释放了前期积累的压力。

　　4. 货币错配改善缓解贬值恐慌。

　　经历了近二十年的持续单边升值，中国市场积累了较为严重的货币错配。

　　“8.11”汇改后，因为坚持参考篮子货币调节、有管理浮动，而当时美元指数正处于强周期，这造成人民币汇率持续下跌，触发了市场增加海外资产配置和加快美元债务偿还的行为。

　　中国一度出现资本流向逆转、外汇储备下降。

　　然而，由于前期的藏汇于民和债务偿还，近年来民间部门货币错配得到较大改善，对外净负债较汇改前夕减少了上万亿美元，这降低了市场对于人民币贬值的敏感性。