什么是负利率?

　　所谓负利率就是将通常的存款利率改为负值。有时适用于央行接受民间银行存款时的利率。一般而言银行向央行存款时可获得利息，但在负利率情况下反而需要支付手续费。

　　银行将钱存入央行会出现缩水，因此有望促使银行积极放宽面向企业的贷款。目前欧洲央行(ECB)施行负利率。

　　日本有降息需求

　　实际上，日本央行仍有很多加大货币刺激的理由。

　　自去年12月日元开始逆转走强以来，日本通胀放缓，零售跌落，失业率提升，工业产出下滑且出口降幅达3年最高。

　　虽然12月贸易赤字转为盈余，制造业活动性和消费者信心更为乐观，但商品价格大跌，中国经济持续放缓让股市出现了巨震，日经指数跌落10%，日本决策者当前的忧虑程度远胜于去年12月。

　　除此之外，日元兑美元创下2012年以来最大的两个月涨幅，已经让交易员在周五日本央行利率决定前，对日元进一步升值戒慎恐惧。

　　知名投行野村证券(Nomura Securities)表态指出，作为日元空头，如果日本央行(BOJ)控制不住日元领先全球的涨势，就可能对经济复苏造成“不可挽回的伤害”。

　　海通证券：或加剧货币竞争性贬值

　　海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸表示，油价下跌恶化通胀前景。

　　日本12月核心通胀水平依然在零附近徘徊，工业产出(-1.6%)、家庭支出(-4.4%)大幅低于预期，加之股市暴跌恶化经济增长前景，日本央行不得不放狠招，开启负利率时代。

　　姜超、顾潇啸认为，货币紧缩暂时延后。后危机时代，投资者对央妈极度心理依赖，美联储于15年12月启动加息，标志着持续了8年的全球宽松周期的终结，导致了全球金融海啸。

　　未来如果美国上半年不再加息，欧央行3月加码宽松再得以兑现，那么全球金融市场或会迎来难得的喘息窗口。

　　谈到这一决定对人民币的影响时，姜超、顾潇啸表示人民币汇率承压，面临两难抉择。

　　在美国加息、中国经济增速放缓的大背景下，人民币汇率持续承压，而日本负利率或加剧货币竞争性贬值。未来要么一次性大幅贬值，释放利率政策空间;如要坚持稳定汇率，则必须加强资本管制，同时利率政策将受约束。