万科VS宝能:理想向左 资本向右 结局大猜想
为什么?因为像万科这样的标的,从兼并收购的角度看,简直就是万里挑一的肥肉。昨天我好奇去看了看万科的报表,从2012年到2014年,万科的净资产回报率分别是21.49%、21.49%、19.08%,而同期房地产业平均的净资产回报率是10.38%、10.84%、5.9%。也就是说,万科的资产回报率比同行业几乎高出一倍以上,尤其在经济形势严峻的2014年,这个差距更扩大到了3倍以上。看其他的财务指标也是,无论是总资产回报率,还是流动性指标,万科都远超同业(从这些数据看,真得为郁亮团队喝彩)。
再看股市的表现,就有点让人纳闷了。从2013年到2015年的市盈率来看,万科A股的市盈率平均为11.45倍,而同期中信房地产指数的市盈率为18.72倍,也就是说,万科在过去的几年中,比兄弟房地产企业的市盈率低了差不多40%!再把数据往前拉,还是一样,从2005年开始到2015年,万科A股的市盈率一直低于同行业,平均低了差不多25%。
按照金融学的术语来说,这就是“价值被低估”的股票!不但价值被低估,还股权分散,这就好比一个二八芳龄的姑娘,貌美如花,聘礼超级低,陪嫁超级多——没有登徒子看上,那不是奇怪吗?其实从1994年君安证券谋求入主万科被击退之后,这些年风平浪静,也是得益于有一个超级大股东。
万亿元级别的央企华润集团,财大气粗地站在万科背后——所以说,姑娘没有受到狂蜂浪蝶骚扰,不是因为世上皆圣人,而是因为监护人生猛。到了这两年,华润集团内部事务繁杂,难免懈怠,门缝开了,即使没有宝能系,也一定会有其他系的资金觊觎。坦白说,在美国市场上,要是这样价格被低估的“现金牛”企业,估计早就被各路资本穷追不舍了。
吴晓波说:2015年我们将进入一个新的金融商业时代。公司证券化及并购将成为企业发展的重要方式之一。这句话说到点子上了,宝能系的姚振华这一次对万科的狙击,整个布局和收购策略,简直是经典的教科书案例。