休闲服务行业:天气晴好自然景区客流大增 港澳维持高增长 荐3股

　　类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘乐文日期：2019-05-15

　　清明假期天气晴好,居民出行意愿增强,客流增速提升。清明假期,除华南有降雨外,全国大部地区天气晴好,气温略高于往年。受此影响,部分传统景区实现低基数反弹,清明假日期间全国国内旅游接待总人数1.12亿人次,同比增长10.9%,增速高于去年(+8.3%);实现旅游收入478.9亿元,同比增长13.7%。

　　假期内,全国铁路合计发送旅客4097.7万人次,同比增长8.33%,增速较去年(+7.49%)有所提升。民航方面,运送旅客475万人次,同比增长4.9%,平均客座率约79%。

　　天气利好下自然景区实现低基数反弹,增速略超预期。今年清明核心山岳景区客流大幅增加,受门票降价因素的影响,部分景区的门票收入增速低于客流增速。

　　小长假期间,黄山共接待游客6.79万人次(+11.39%),门票收入1069.38万元(+10.09%);张家界武陵源核心景区接待游客4.69万人次(+11%),天门山景区接待游客6.14万人次(+24.5%);九华山共接待游客10.35万人次(+0.4%),峨眉山假期首日接待游客1.16万人次(+13.41%)。

　　海南自年初起客流增速略有放缓,酒店入住率略有下滑。假期内,三亚城市及乡村景区共接待游客22.36万人次(+5.9%);其中,南山景区接待游客3.97万人次(+4.0%),天涯海角接待游客3.24万人次(+1.3%);三亚千古情接待游客4.97万人次(-16.0%),客流增速不及预期。

　　港澳游维持高增长,出国游方面日韩表现优于东南亚。从2019年1-2月出境客流数据来看,韩国低基数反弹,增速30%+;日本增速10%+,维持正常;泰国增速-2.2%,人次略有下降,和三亚客流增速减缓相呼应,可能与今年春节、清明气温均较往年偏高且去年基数较高有关。

　　清明假期,出国游仍以短途为主,热度提升较快的目的地包括日本名古屋、东京、松山等赏樱胜地。港澳游方面,广深港高铁开通后,赴港内地游客持续高增长,清明假期内,赴港内地游客合计为60.6万人次(+20.2%)。

　　投资建议:景区门票降价后非门票收入为主的人工景区的优势凸显。伴随景区竞争多样化和服务提升,业绩具有长期成长逻辑,“五一”假期延长形成短期催化,人工景区行业在二季度存在投资机会。

　　此外,酒店迎接周期与成长的双重逻辑,为经济复苏潜在高弹性标的,我们认为在二三季度存在周期复苏和估值修复的逻辑。推荐关注:天目湖,峨眉山,首旅酒店。