什么是风险偏好?风险偏好对股市有什么影响?
3、风险偏好会影响行业板块整体表现。风险偏好有时会和市场流动性相互作用。市场整体风险偏好强,行业板块会呈现出普涨,龙头或弹性较强的个股涨的多,行业的“竞争者”“跟随者”涨的少,但是个股的趋向性相同。行业龙头在受到消息刺激走强后,行业内其他个股在未来几天会产生明显的补涨或跟涨。当市场整体风险偏好较弱时,热门行业内部会产生明显的分化,龙头品种会出现持续上涨,而行业内其他个股跟涨的意愿并不强烈,甚至会出现明显的走势背离现象。
4、风险偏好会影响热门行业、“妖股”的持续性与扩散性。当市场整体风险偏好较强时,受政策或消息影响的行业或个股会出现持续的走强,同时会向本行业的上下游、同概念个股产生蔓延。而当市场整体风险偏好较弱时,热门行业和“妖股”的持续性会大打折扣,经常会出现热点“一日游”,同时无法形成有效的扩散。
5、风险偏好会影响行业轮动。市场整体风险偏好较强,那么在行情演绎过程中,往往会出现有序的行业轮动,资金在追捧过一个行业或者概念之后,会向另一个相关的或者有联系的行业或概念流动。而当市场整体风险偏好较弱时,行业轮动会表现的淡化或者无序。当然,长期不涨的行业板块出现补涨是另外的一种情况。
6、风险偏好会影响投资者对待利好、利空的态度和表现。在市场整体风险偏好较强的时间,市场投资者往往会出现“过度”解读利好而忽视利空。因此,利好对于指数、行业都会有较大的影响,股票会在利好的刺激下出现持续的上涨,同时利好会被“过度”解读,以至于该行业的上下游、关联个股都会从中受益。而利空则会被市场所忽视,一般一个“低开”,或者短时间下跌后很快就修复了甚至再创新高。当市场整体风险偏好较弱,利好往往会被忽视,而利空往往会被放大。一个实质性利好可能只值一个高开,而一个八竿子打不着的利空也会被投资者认为对于公司股价有较大的影响。
风险偏好与资本市场定价
风险偏好在资本市场定价因子中占主导地位。
在资产定价理论下,决定资产价格的因素主要包括预期现金流、无风险收益率和风险溢价。其中,预期现金流的贴现值构成资产价格,而无风险收益率加风险溢价构成风险资产收益率。 风险溢价是风险偏好在资产定价中的反映,理论上讲,风险偏好与单位风险价格呈负相关关系,即风险偏好降低时,投资者往往需要更高的超额回报来弥补其单位风险的上升。根据资产定价理论,预期现金流的减少或无风险收益率上行的情况下,如果风险偏好上升,则市场就不一定下跌;而预期现金流和无风险收益率波动率下降的情况下,风险偏好对市场的影响将呈现显著性。 我国资本市场伴随着实体经济的发展而不断健全和完善,在2014年之前长期受宏观经济情况波动影响较大。在此期间,资本市场不同投资品种的定价基本遵循美林时钟,呈现出中长周期内资产价格有序轮动的情况,主要表现为经济复苏期债弱股强,经济衰退期债强股弱。 而在2014年后,经济增长和通货膨胀的波动率持续低位小幅波动,对于经济预测的实际值与预期值基本吻合,使得美林时钟效果弱化,风险偏好逐渐在资本市场定价因子中开始占据主导地位,主要表现为不同类别资产之间的相关性减弱,而其轮动速度则愈发加快 一般而言,人们根据各自的特点,在投资时或选择风险较大的投资项目,如期货、股票;或选择稳健型、风险性较小的投资产品,如国债、银行存款。总之,在投资前,必须先进行定位,明确自己的风险偏好属于哪种类型。 正确地评估出自己的风险偏好,不仅是明确投资目标的前提,更是了解自己的风险承受能力所必需的。