国盛证券：市场风险偏好提升最快的时候已经过去

　　国盛证券策略团队认为，三季度经济再下台阶，但四季度经济继续大幅回落的概率小，大概率呈现韧性。首先，消费数据有所回暖。9月社零增速已回升至7.8%，后续随着汽车消费的拖累进一步减弱，消费数据有望企稳回暖。其次，投资数据基本稳定。

　　其中，9月基建投资增速已稳步回升至3.44%。后续随着前期政策效果的释放及托底政策的进一步加码，有望继续对经济增长形成支撑。第三，出口的压力也有望随中美贸易摩擦缓和而减轻;第四，生产端同样出现改善。9月工业增加值同比从4.4%回升至5.8%，结合此前制造业PMI回暖，显示生产端有所改善。

　　该团队指出，市场风险偏好提升最快的时候已经过去，行情将回归个股回归业绩。随着3季报陆续发布，业绩仍是核心主线。不过，其同时表示，四季度也需关注来自海外的不确定性。首先，美股仍面临经济和盈利带动的下行风险。

　　美国经济数据呈现疲态，同时美股3季报业绩也面临较多不达预期。若后续美股在经济和盈利拖累下出现明显调整，则可能对A股市场形成冲击。其次，中美贸易谈判、英国脱欧等事件进展仍可能扰动短期风险偏好。

　　具体到配置上，该团队建议，要重视业绩主线，关注风电、光伏、半导体、汽车等板块，长期坚守核心资产统一战线。