Ａ股在7月还是给足了面子，在南海闹剧、尼斯之殇和土耳其之变等多重风险事件冲击下顽强站上了3000点，上半月让人无限遐想，投资者似有牛市再来的期盼。但是，目前的A股不能期望太高，终归是鸡肋行情，观之心痒，参与无益。7月后半段市场震荡下跌，在月末跌幅明显加大。从趋势看，全年将继续区间震荡格局，市场可能会迎来一段调整期，需要未雨绸缪。

7月市场回顾

上上下下的折腾

好消息是，市场在3000点附近来来回回；坏消息是，市场上攻乏力，站上3000点后难以继续突破，而且量能也比之前有所萎缩。本周上证综指下跌1.36%，创业板指下跌0.61%。

行业方面，之前表现不错的防御性板块食品饮料本周下跌3.90%，之前比较活跃的有色金属板块本周下跌3.47%，仅有综合、通信、轻工制造和电子等板块有所上涨。受监管加码影响，市场游资人心惶惶，缺乏明显的活力，热点板块也是三天打鱼两天晒网，难有持续性。

图表1：2016年1-7月上证综合指数走势

数据来源：wind资讯，基金豆研究中心数据截至7月29日。

投资建议：降低预期，着眼长期

对于后市，中期延续震荡格局的概率较大，目前来看市场找不到向上突破的支撑，难以形成合力，上上下下的折腾仍是主旋律，且幅度不会太大，不建议对中短期抱过多幻想，摆好心态，着眼长期。

市场短期面临持续回调压力，监管升级暗示决策层进一步降低股市定位，以及未来的政策动向的变化，短期持续调整压力较大，但向下空间有限。

1.海外股市助力A股，AH比价较为舒服

实话实说，英国脱欧以后这段时间，其实海外股市表现也不错，首先是美股依然如同定海神针，而港股也继续保持上涨势头，此消彼长之下，恒生AH股溢价指数降至130以下，创年内新低。

虽然说我们不能单纯用AH比价来判断A股是不是低估，但至少可以客观反映A股和H股的相对态势。换言之，A股目前正处于今年以来对H股相对最便宜的时候，暗示系统性风险较低，下行空间有限。

图2：恒生AH股溢价指数

数据来源：wind资讯，基金豆研究中心

2.均值回归是王道，据此制定投资策略

图3：上证综指波动率

数据来源：wind资讯，基金豆研究中心

7月份，市场总体波动幅度并不高，我们关注的短中长期市场波动率指标表明，当前市场短期波动率依然明显低于长期平均，且处于波动率区间的底部。我们认为，8月份虽然看似风平浪静，并没有什么特别重要的风口或事件，但不代表市场同样会波澜不惊，虽然下半年整体仍将处在区间震荡行情中，但8月份的波动幅度可能有所增强，市场可能面临一轮调整。当然，并不是说调整不好，调整也可能是为了更好的上涨。

3.未雨绸缪，仍需提前打伞

7-8月，全国各地在高温酷暑的同时，也不能忘记肆虐的洪水。邢台洪灾也启示我们，重视人民群众的生命财产，必须做到未雨绸缪。行走在今天的市场中，总有一种如临深渊、如履薄冰的感觉，7月上旬市场刚刚有所起色，成交量又开始了下滑的过程，提前打伞，见好就收，总是没有错，什么叫做吃饭行情，吃好了是饭，是不好你自己就成了饭。

所以，前期获得反弹收益的投资者，可以适度降低仓位，增加债券基金配置，定投的小伙伴可以继续参与。

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