理好财6月21日讯

　　事件：中国5月CPI同比2.7%,预期2.7%,前值 2.5%。5月PPI同比0.6%,预期0.6%,前值 0.9%。

　　点评：

　　1. 核心观点：5月CPI升至2.7%，继续回升，主要反应了猪价、水果价格的变化和基数效应的影响，市场此前已有预期。核心CPI再下降0.1个百分点至1.6%，显示增值税下调对CPI下拉的影响程度，也说明整体通胀压力不大，只是食品在上涨。由于去年猪价最低点在5月中旬，因此预计同比在5月、6月CPI可能是阶段性高点，预计6月CPI持平或回落，整体来看，通胀压力暂不大，货币政策将维持宽松，4季度需要适当关注猪油共振的可能。

　　2. 5月CPI同比2.7%，符合市场预期，高于前值。中国5月CPI同比2.7%,预期2.7%,前值 2.5%。1、2、3、4月分别为1.7%和1.5%,2.3%和2.5%，呈现逐步上升势头，不过主要是食品价格上涨，非食品价格下行。

　　3. 猪肉和水果等食品推动CPI上行。5月CPI上行0.2个百分点，主要是猪价和水果等食品上涨推动，猪价同比18.2%(4月为14.4%)，蔬菜同比13.3%(4月为17.4%)，水果26.7%(4月为11.9%)。猪价上涨主要受非洲猪瘟影响，以及去年5月基数低。水果上涨主要因为去年苹果等减产严重，等待秋季当季水果上市之后，水果价格预计将明显下跌。

　　4. 增值税下调影响下，核心CPI再次下滑0.1个百分点。1-3月核心CPI持稳于1.8%，4月下降至1.7%，5月下降至1.6%，和增值税下调导致企业降价有关。分行业来看，服装同比下滑0.1个百分点，生活用品及服务同比下滑0.1个百分点，医疗保健下滑0.1个百分点，交通与通讯等同比同样出现回落。

　　5. PPI同比回落至0.6%。从环比看，PPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，生产资料价格上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点;生活资料价格上涨0.1%，回落0.1个百分点。从同比看，PPI上涨0.6%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，生产资料价格上涨0.6%，涨幅比上月回落0.3个百分点;生活资料价格上涨0.9%，涨幅与上月持平。

　　6. 展望未来一段时期，由于去年猪价最低点在5月中旬，因此预计同比在5月、6月CPI可能是阶段性高点，预计6月CPI持平或回落，整体来看，通胀压力暂不大，货币政策将维持宽松，4季度需要适当关注猪油共振的可能，水果压力不大，等待秋季当季水果上市之后，水果价格预计将明显下降。