新股“只涨不跌”概率下降

　　受科创板市值门槛限制，目前参与科创板的网上投资者数量约为300万户。比如，澜起科技的网上有效申购户数是293万户，天准科技的网上有效申购户数是286万户，睿创微纳是286万户，杭可科技是287万户，华兴源创是276万户。

　　而年初至今传统打新账户的中值在1300万户左右，相较A股此前明显下降。这种情况下，虽然科创板网上总配售比例相较此前A股新股有所下调，但网上中签率不降反升。

　　统计显示，目前公布中签率的几只科创板新股中值为0.06%左右，相较A股此前新股提升70%左右。

　　中金公司进一步测算显示，科创板网下有效投资者数量中值仅为1700家左右，为A股此前新股的1/3。加上目前科创板的网下总配售比例明显提升(从回拨后占比10%上升至70%左右)，单个网下投资者的获配比例目前在0.37%左右，相较A股此前新股的0.017%，增幅超过20倍。

　　“我们的测算结果也基本一致，虽然网下有效投资者数量更少，但同时发行市盈率明显提升，这也降低了我们对于科创板企业上市后表现的预期。”上述沪上公募基金研究部门副总表示。

　　分析认为，市场化询价下，发行定价对标的是二级市场的价格，也就是一级的价格逐渐向二级靠拢，这就存在定价高估的可能。

　　比如华兴源创发行价格是每股24.26元，对应的市盈率为41.08倍(摊薄)，行业水平是31.11倍市盈率，可比上市公司精测电子的静态市盈率为49.22倍。

　　中金分析师王汉锋也提醒，需要注意的是，在市场化询价后，科创板的新股申购风险可能有所提升，由一二级市场价差带来的A股此前新股在上市初期“只涨不跌”的现象在科创板出现概率降低。

　　“如果企业质地没有预想的那么好，再加上估值比较高，那也不排除会有破发风险。破发同样属于市场化的行为，我们也认为很正常。板块的健康发展是持续的过程，要尽可能避免暴涨暴跌。如果博弈心态持续存在，监管也可能会有相关引导。”该公募基金研究部副总认为。

　　“未来在参与科创板投资中，无论是新股申购还是二级市场投资，均需要注重企业的基本面情况。”王汉锋也称。

　　如何正确选择科创板打新基金?

　　基金经理表示，至少要考虑三大要素：

　　1、规模不能太大，但也不能过小。

　　基金规模越大，打新收益对净值的拉动就越小。不过科创板打新需要有6000万元的股票底仓，规模太小也没法参与，2亿元到3亿元的规模相对更合适。

　　2、基金自身的表现和基金经理的能力也很重要。

　　如果基金质地不佳，即使通过科创板打新获得了一定的收益增厚，也会因为本身管理的失误造成盈利回吐甚至亏损。

　　3、基金公司对科创板新股的研究和准确报价。

　　一家公司只能报三个价格，如果过高或者过低都会被剔除。报价的精准程度直接决定了打新的有效性和成功率。