您的位置:首页 > 基金 > 正文

过去十年很煎熬,未来十年好得多:长牛计划20210623

大F有个爱好是阅读研究报告。看看专业人士对宏观经济、市场、行业、企业和技术发展的深度研究,特别涨知识长见识。

这种学习方式非常高效,聪明的脑袋们研究好了写给你看,比自己去收集资料分析研究省事一万倍。

当然,不是每个报告都值得看,有些水平一般也就是人云亦云。

阅读研报时,主要看框架、逻辑和客观事实、数据,一般不要太在意股票评级结论。众所周知,在人情社会,出于留面子的考虑,研报们极少给出负面评级,中性评级都很少,中性判断已经可以理解为严重不看好了。股票目标价就更不用看了,不是高了就是低了,达成时间不是短了就是长了,基本上没用。

有时候读到好的研报,感觉神清气爽,产生一种我懂了明白了原来就是这样的愉悦心情。

这两天一份报告盛传:来自安信证券首席经济学家高善文《A股过去10年很煎熬 未来10年会好得多》。(其实是一次中期策略会演讲,我理解属于研报大范畴。)

高善文的报告属于很值得看的类型。我替大家解读、浓缩如下:

由于疫情,居民预防性储蓄有系统性上升,变得更保守更焦虑。(注:这跟观感相符,所以去年到现在,割韭菜的理财课特别多,大家注意回避。)

2011年以后中国经济增速波动下行,现在已经降到5%附近。对照东亚邻国,经济增速下降是正常的,终极原因是中国经济过渡到了资本报酬边际递减的阶段。资本报酬衡量经济活动每增加一块钱产出,需要额外付出多少资本。2006年以前是3-4块钱资本带来1块钱新增产出,现在已经到了8块钱资本才能带来1块钱新增经济产出,边际报酬几乎下降一半。(注:简单说就是资本的使用效率明显下降了。)

通常,资本报酬边际递减时,利率是下降的(注:我理解是降低利率让钱更便宜,经济部门可以使用更多资本实现扩张,推动经济增长)。但是中国情况是,剔除通胀影响,利率反而明显上升。走势十分怪异,应降不降。不合理的高利率抑制了估值和盈利。(注:实际利率越高,股市越受压制。降息,钱就会更多流向股市获得相对更高回报。高利率也减少了企业的盈利,赚的钱用来付利息的比较多。)

所以A股永远年轻,永远都是3000点。(十年指数不涨的原因)

不合理高利率的原因是什么?高博士认为是在过去十年里,政府把经济下降看成是一个周期现象,因而需要大量的财政支持,公共部门大规模在市场融资,但是公共部门的融资扩张,受到的利率约束很弱,推升了利率水平,也不断挤出私人投资。(注:对钱的需求更多,就推高了钱的价格——利率,私人投资的成本也就越高。)

高博士对未来如是预判:未来5-10年,不正常的利率上升将会终结。

2011-2016年资金流向地方政府的钱越来越多,2017年后趋势已经有些变化,流向企业的钱越来越多,市场利率出现下降苗头,权益市场估值也出现了提升苗头。

叠加预防性储蓄的增加,利率下降苗头会更加明显。(注:资本供给增加,则价格下跌。)高博士认为到2030年,国债利率将会非常低,甚至跌到2%。

总的结论是:“过去十年资本市场里面的人是比较难熬的,未来十年会好的多。”

以上,不知道有没有解读到清晰易懂,大家多提建议,包括指出我有没有哪儿理解不对。

看完是不是觉得心里更有底一些,未来十年能赚很多钱的意思啊哈哈。真是很期待。

————————————

今天再次回到指数不咋动而板块折腾的状态。上证指数上涨8.81点,0.25%。

长牛计划池子里,芯片ETF今天上涨4.6%,真是很高了,有点超预期。这个位置我会继续持有,但买不下手了。整体上涨跌互现,上涨0.1%。

继续无操作,持有不动。

长牛计划2021.04.09开始第一笔买入,至今日2021.06.23收盘,共买入12次,累计投入本金23144.8元,浮盈1268.90元,绝对收益率5.48%。

同期大盘(上证指数)从3482.55点到3566.22点,上涨2.40%。

长牛计划累计跑赢大盘3.08%。

了解长牛计划:开始“长牛计划”

了解ETF:ETF的7句话极简科普