在2019年4月17日，诺亚财富旗下歌斐资产与投中信息在”2019中国投资年会年度峰会上，共同发布了《中国PE二级市场基金2019年度展望报告》。同时，歌斐资产也凭借卓越的行业影响力获得多项大奖。此报告进一步对全球S基金发展趋势、国内S基金发展趋势、S基金交易难点等进行详细解析。让我们一起来听听歌斐资产私募股权投资合伙人饶智的精彩分享。

　　针对海外PE二级市场，饶智表示：机制成熟，交易复杂。首先，全球的PE二级市场历经三十年发展，其运行机制是成熟的，创造的价值也越来越被认可。根据研究，S基金是海外PE市场退出的主要方式之一，甚至超过IPO，而在中国，往往是在IPO列第一位;

　　其次，伴随着PE市场的发展，复杂的交易类型逐步显现，较复杂的交易也会产生更高的溢价;再次，国外的PE二级市场的参与者，通常采用P+S+D整体的策略和打法，这也是歌斐目前在私募股权领域最核心的策略。

　　同时，他也表示私募在海外市场领先发展。具体说来，自金融危机以来，全球的PE二级基金的交易量都保持上升。全球PE二级市场受到投资者的追捧，最近三年募资超过1100亿美金，而在各类S策略基金中，私募股权类S基金募资规模处于领先位置，包括房地产、VC等都有。

　　他强调，国内私募股权二级市场在处在发展初期，亟待完善。首先，国内PE二级市场的发展不足十年，S基金正在快速成为市场上的新宠，而GP或LP参与交易的意愿比以往更加增强。随着2017、2018年宏观经济去杠杆，PE市场的流动性问题凸显，为S基金提供了广阔的发展土壤;

　　其次，目前国内的交易仍主要集中于基金的份额转售让，卖方也是出于提高流动性来出售份额，交易过程中信息不对称、尽调、估值、中介机构服务缺乏这些难题，还是制约着行业蓬勃的发展。所以整个S基金的生态系统还有待完善;

　　最后，国内的PE二级市场也面临着比较好的发展机遇，科创板的到来以及IPO的政策压力均是促进PE二级市场发展的因素，同时参与者们也面临着挑战，具有较强的项目判断能力，良好的GP、LP资源关系和交易能力的S基金参与者更容易在市场中占据一席之地。

　　歌斐做了多元化母基金，对市场中的GP做了常年的投资，直接投资的基金过210个，项目78个，间接投资的企业超过4800家，积累了丰富的数据库，这也是母基金得天独厚的优势。歌斐在S基金领域的探索了五年多，做了四支主基金并合资参与管理了一个S基金，管理的总规模超过60个亿。

　　目前，歌斐已经主动对标的基金进行了体系化的持续估值跟踪，向合适的基金标的全体LP要约收购，主动创设多种退出方案，管理人也半主动/主动地参与到项目的跟踪管理之中来。总体而言，S基金正逐步成为市场上的投资趋势，其未来也将更加美好，歌斐也将砥砺前行，不负投资人所托。