6月末鲍威尔出席在纽约举办的对外关系委员会的一场活动，鲍威尔虽然介绍了美联储考虑降息的缘由，但他仍坚称，通胀将会回升至2%，尽管速度会比此前预期的要慢，鲍威尔还试图重申“观望”立场，“我和我的同事正在努力分析的问题是，这些不确定因素是否会继续影响前景，从而需要额外的政策调整。

　　我们将密切关注收到的信息对经济前景的影响，并将采取适当行动来维持扩张。……货币政策不应该对市场情绪的短期波动反应过度。”

　　鲍威尔此举试图为7月降息预期降温，会议结束后，芝商所Fed Watch预期7月降息50个基点的概率大降，但是降息的概率仍为100%。

　　7月初，6月美国非农数据出炉，就业人数增加22.4万，大幅超过市场预期的16万，为近5个月以来最高。非农是美联储最为关注的数据之一，亮眼的非农数据也进一步弱化了美联储降息的动机。

　　芝商所Fed Watch工具显示，截至发稿，市场对美联储本月宣布降息的概率预期仍为100%，但预计调降50个基点的预期降至4.9%，调降25个基点的预期升至95.1%。

　　于是在短短一个月就出现这样一番景象：美联储尚未给出明确的降息时间信号，市场却非常笃定7月会降息。

　　市场与美联储的对赌

　　通过梳理6月美联储的动态，可见美联储近期的决策逻辑和依据：

　　一是市场与美联储对当前非农、经济放缓趋势、程度的认识分歧。鲍威尔在6月末的讲话中强调，相对于波动，美联储更注重趋势。美联储认为货币政策不应过度对任何个别数据，事件或短期情绪波动做出反应。

　　二是当前美联储担心较低的名义利率下，利率政策空间“不足”，不能贸然动用。然而，市场对此认识不够充分。鲍威尔强调“当央行利率接近于零界限时，当真正潜在的经济衰退出现时做出政策反应会更有效”。目前美联储2.5%的利率空间，低于2008年超过5%的利率水平，也低于1999年“保险型降息”的水平。

　　那么接下来的问题便是，7月到底要不要降息?如果7月不降息会怎么样?