全球市场由此"嗨翻"

　　受美联储鸽派声音刺激，全球股市再度为之沸腾。美国股指标普500一度冲破3000点大关，并创下历史新高;纳斯达克指数亦创历史新高，盘中突破8200点。

　　美国十年期国债收益率跳水。

　　开盘时段尚显弱势的欧洲股市亦多数冲高。

　　欧洲主要国家的十年期国债收益率则大幅飙升。

　　包括黄金在内的全球商品全线飘红。

　　摩根士丹利经济学家在本周三发布的一份报告中表示，如果金融状况趋紧，企业信贷风险就会凸显出来，对增长的非线性影响可能会成为现实。而知名评级机构穆迪则直言，若美联储7月份不予降息，则美股将迎来暴跌。显然，市场对于降息抱有很大的期待。

　　那么，降息究竟会在多大程度上影响市场呢?首先，对于已经处于充分就业状态的美国来说，降息可以让其2%的通胀目标得以实现，市场的资金可能会更充沛一些，资产的估值或许更高一些;其次，降息是目前资本市场强烈的一致预期，若这个预期朝着相反的方向发展，则会形成强大的预期差，在这种情况之下，股市真有可能迎来暴跌。

　　降息则可以缓解这种压力;第三，降息可以缓解美元升值的压力，对于美国商品出口存在好处。相应地，美元升值压力减小，有利于释放发展中国家的货币政策空间，有利于全世界经济的繁荣。总的来看，美国降息对全球来说，有很多益处。

　　不过，高盛首席策略师柯斯丁(David Kostin)认为，即使美联储在7月减息，对美股的帮助十分有限，因为市场已经反映了大部分利好因素，暂时找不到可推动大市进一步走高的理由，预期未来数周市场将有众多利空消息浮现，维持标普500指数年底3000点目标不变。高盛仍预期美联储今年将降息两次，因为其很难与市场预期抗衡。

　　对A股来说意味着什么?

　　在美联储释放出强烈降息信号之后，离岸人民币大幅上涨。

　　A50期指亦直线拉升。

　　从逻辑上来说，美联储降息的确对A股市场有着比较大的正面作用。

　　首先，A股市场目前的增量资金主要来自外资。在美国就业数据公布之后，A股市场北上资金出现了连续净流出的现象，人民币也有继续贬值的趋势出现。但若美联储降息，外围市场可能会稳定下来，而美元指数下跌则对应着人民币升值，外资流入A股的力度可能会增大，这有利于A股市场的稳定。

　　其次，由于中美利差的存在，人民币资产的估值才会维持在较为稳定的水平，但这也在一定程度上限制了货币政策的发挥空间。但若美联储降息真正到来，则会打开国内的货币政策操作空间。届时，包括降息等多种灵活宽松的货币政策才会到来，A股的估值才能获得真正的提升空间。

　　不过，A股也一个受内因影响比较大的市场。短期内，市场预期A股中报业绩增速较一季报略有改善。尽管工业增加值和PMI等指标显示生产端和需求端仍然偏弱，但二季度PPI同比相对一季度仍然较强，叠加减税降费带来的企业费用率的明显下行等影响，预计A股(剔除金融)整体业绩增速较一季度会有小幅改善。

　　但投资者对于市场结构的担心依然存在，一方面蓝筹股处于估值中位数水平以上，另一方面筹码的总量和分布情况以及资金结构也在影响着市场的情绪。在7月份即将召开的重磅会议之前，市场亦在观望会议的核心精神。因此，对于A股市场来说，现阶段更多的或许是在寻找一个稳定的均衡，然而在根据变量的发展和变化，寻求最佳的突破时机。