国内公布的11月经济和金融数据普遍弱于预期，局部地区进入疫情流行期，海外尽管美国11月通胀走低，但是12月FOMC会议美联储仍释放相对偏鹰派信号。受内外部因素综合影响上证指数上周结束10月底以来的六周连阳，周跌1.2%。市场交易情绪有所降温，两市日均成交额回落至0.81万亿元左右，北向资金上周净流入56.6亿元。

　　风格方面，沪深300和上证50下跌1.1%和0.7%，偏成长风格的创业板指和科创50指数分别下跌1.9%和2.3%。

　　行业方面，市场仍在交易防疫政策优化主线，消费者服务、食品饮料和交通运输等行业领涨市场；新能源汽车产业链和：政策博弈退潮，静待业绩接力

　　中信证券预计市场仍将以存量博弈特征下的短期交易为主导。疫情流行期及其对经济的影响将逐渐达峰，而激烈的政策预期博弈将退潮。A股存量博弈和快速轮动的交易特征依然明显，且赚钱效应减弱。

　　当前市场依然处于本轮全面修复行情的观察适应期，一方面，政策预期随着中央经济工作会议定调而明确，政策预期博弈交易退潮；另一方面，疫情流行期对基本面的影响持续性和深度依然需要观察，预计疫情流行期明年1月对经济影响最大，2月经济将快速恢复。业绩驱动暂时难以接力。建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置。

　　2. 华西策略：岁末年初，把握“稳增长”政策脉络

　　对于A股而言，海外流动性紧缩最快的阶段已过，后续A股走势更多由国内因素主导。本次中央经济工作会议政策基调符合市场预期，扩内需、稳地产将是明年稳经济的重要抓手。11月以来国内防疫进入“闯关期”，短期市场将会对后续经济波动产生分歧。但中长期看，随着疫情影响逐步减弱，稳增长政策落地效果进一步显现，明年国内经济增长有望进入复苏通道。站在岁末年初，A股有望延续估值修复行情，结构上“稳增长”政策脉络为主线。行业配置上，关注三条投资主线：

　　1）防风险和稳地产相关的，“房地产产业链”；2）扩内需促消费相关领域，“医药、消费”等；3）与“安全、发展”相关的，“新能源、信创、自主可控、数字经济”等。

　　3. 中金策略：中央经济工作会议继续传递积极信号

　　尽管未来几个月经济活动仍或受到疫情干扰，这可能使市场前期的单边上升面临波动和震荡增加，但市场更多反映的是未来的增长预期。近期召开的中央经济工作会议整体基调较为积极，务实求真，着眼当下，更为注重明年经济增长和信心的恢复；并且在疫情、地产、国企与民营经济、开放等多项重大问题回应了市场关切，在短期和中长期经济发展层面均释放较多积极信号，不仅有助于提振企业家信心，也有利于投资者信心的修复。

　　配置建议，政策支持领域可能仍有相对表现：

　　1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理、支持平台企业发展，相关企业也值得关注；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、有望迎来春天。

　　行业配置方面，继续看好大消费+大金融，增配疫后复苏的大消费（零售/餐饮/旅游/航空/白酒等）、大金融（保险/券商等）、地产及后周期（建材家电等）。

　　6. 光大证券：持续看好市场反攻，消费医药配置正当时

　　尽管新冠变异毒株的出现在短期内造成人们对居民活动恢复进度的担忧，但市场对于防疫政策逐步优化放开已经达成共识，短期的扰动并不会影响市场大势。

　　但疫情短期会影响消费股细分赛道的景气度。医药、零售业、消费者服务以及耐用消费品及服装往往需要等到疫情得到控制之后表现才会更为亮眼。相对而言食品饮料在疫情防控优化后具有更为稳定的表现。短期来看，四季度政策仍然将是市场的重要支撑。消费有望复苏的背景下，消费医药板块配置正当时。综合来看，消费医药板块配置正当时，建议积极关注医药生物、食品饮料、商贸零售、社会服务等行业。

　　7. 广发策略：A股修复市继续优先布局“托底+重建”

　　中央经济工作会议基本符合预期，市场已经兑现。疫情防控优化后短期的新冠病例上升可能对市场形成扰动，不过“托底+重建”依然是中期的核心矛盾。价值依旧占优（托底/重建），配置关注：1. 托底：地产链（地产适度信用下沉/家电家具）、受益于防疫政策优化的出行链（休闲服务）和中期受益的医药链（医疗器械/医疗服务/中药）；2. 重建：央国企重估（能源/科技央企），反垄断政策稳定（互联网/平台经济）。主题投资“国家安全”（国产软件等）、国企改革（建筑等）。

　　8. 华泰策略：三条政策主线呼之欲出——中央经济工作会议

　　中央经济工作会议对明年经济基本面展望积极，在AH市场较为关注的政策端——防疫、地产、平台经济等方面——进行了动态优化调整，或有助于提振市场风险偏好。释放的政策信号对市场风格也或有一定影响，大盘股及产业链下游板块更顺应政策方向。

　　我们认为，中观行业及主题投资方面，《纪要》有三条清晰的政策主线——扩大内需、三大安全（产业+粮食+能源安全）、深化国改，或分别对应大消费、TMT、“中字头”投资机会。

　　9. 海通策略：稳增长政策发力有望推动A股进一步上行

　　美联储加息最激进的时刻或已经过去，对市场的影响逐渐减弱。叠加中央经济工作会议释放稳增长信号，稳增长政策发力有望推动A股进一步上行。结构上数字经济代表的现代化产业以及基本消费有望成为稳增长政策重要落脚点。此外，新能源领域中景气度维持高位的细分领域值得关注，如风电、储能、新能源车智能化等领域。

　　10. 平安证券：政策信号积极，市场预期进一步改善

　　12月召开的政治局会议和中央经济工作会议接连提及要“大力提振市场信心”，政策信号积极，因此，我们维持对A股市场相对乐观的判断，底部企稳值得期待。具体建议关注三条主线：一是有望走出最低谷迎来改善的行业，包括疫情防控优化下的消费/出行等板块、地产产业链各环节上的部分优质企业、常态化监管进一步优化的互联网平台企业等；二是长期高成长的数字经济和高端制造业等；三是改善人民生活水平背景下，支持医疗资源下沉、支持生育和养老服务等带来的医疗健康板块的投资机会。

　　11. 信达策略：估值修复空间可能较大，价值或将会越来越强

　　房地产、疫情、消费等行业的政策均出现了较大的方向性变化，指数的反转已经展开，过去一年比较有效的熊市思维（利多兑现就离场）可能失效，建议转入牛市或震荡市思维，利空不出现，即建议持有。我们认为，从年底到2023年Q2，从统计的角度，股市的大部分上涨可能是估值贡献的。行业配置建议：价值或将会越来越强。金融地产近期超预期，或可以超配到明年年中。指数反转初期，可以关注地产链中的家电、轻工等