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全球大类资产周报:美元升、商品落

  · 概 要 ·

  上周美联储议息会议确认加息速度放缓,但美国非农数据强劲,推动美元在最后一个交易日强势反弹,大宗商品价格普遍受到压制下跌,新兴市场汇率、股票市场也有所回调。国内市场来看,在较强复苏预期发酵之后,对基本面恢复速度的验证就尤为重要,权益资产有所回落,债券资产反弹。我们认为,后续仍需要关注美国通胀的回落速度,以及国内基本面的回升情况,重点关注接下来中国1月的社融数据。

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  全球大类资产:美元指数涨,商品、贵金属跌

  对比上周(1/27-2/3)全球大类资产价格表现,美元强势回升,发达股票市场同样表现良好,而新兴市场股市表现则较弱,商品和贵金属下跌。上周,标普500以1.6%涨幅领涨,紧随其后的是发达市场股指(1.4%)、美元指数(1.1%)、日元兑美元小幅上涨0.1%;新兴市场股指上周表现弱于发达市场,跌幅为-1.3%;而领跌的是IPE布油期货,跌幅达-7.5%,同样下跌的还有标普-高盛商品指数(-5.6%)、恒生指数(-4.5%)、伦敦金现(-3.2%)、10年美债期货(-0.5%)。

  国内方面,人民币、国债期货小幅走强,商品和股市走弱。上周领涨的是10年国债期货(0.7%)、紧随其后的是人民币兑美元(0.4%)、中债总全价指数(0.1%),而领跌的是南华商品指数(-2.3%),同样下跌的还有上证综指(-0.04%)。

  对比年初以来的全球大类资产价格,恒生指数虽然有所回调,但仍以9.5%的幅度领涨,涨幅较前的还有发达市场股指(8.0%)、标普500(7.0%)、新兴市场股指(7.1%)、上证综指(5.6%)。而跌幅领先的是IPE布油期货(-7.2%)、同样下跌的还有标普-高盛商品指数(-5.3%)。

  综合来看,上周大类资产表现上:发达市场股票>美元>中债>人民币>美债>新兴市场股指>商品>贵金属;年初以来资产表现为:发达市场股票>新兴市场股票>人民币>贵金属>美债>中债>商品>美元。

  美元升、商品落——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

  美元升、商品落——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

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  股票市场:港股大幅回调

  上周,全球股指涨跌互现。其中,涨幅前三是纳斯达克指数、印度SENSEX30指数和德国DAX指数,涨幅分别为3.31%、2.96%和2.06%;跌幅前三的是恒生指数、越南胡志明指数和巴西IBOVESPA指数,分别为-4.53%、-3.84%和-3.38%。从估值来看,上周恒生指数估值回落,但仍在历史中位数以上;道琼斯工业指数估值进一步回升到历史70%分位数以上,巴西、俄罗斯、越南等新兴市场股指处于历史5%分位数左右。

  美元升、商品落——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

  上周国内中小盘股指回升,港股指数大幅回调。国内指数中港股指数出现明显回调,恒生中国企业指数、恒生指数和恒生科技指数跌幅分别为-4.97%、-4.53%和-3.72%。在A股指数中,涨幅较高的是中证1000(2.79%)、中小综指(2.31%)和中证500(1.48%),主要为中小盘指数,跌幅居前的是上证50(-2.19%)、超大盘指数(-1.92%)和沪深300价值指数(-1.91%),主要为大盘指数。比较不同风格和规模的指数,上周中小盘指数明显超大盘指数,成长优于价值。

  恒生科技回升至历史相对高位。港股指数估值虽然回落,但恒生科技指数仍在历史相对高位。A股指数中,成长指数仍在历史70%分位数左右,但是价值指数和超大盘指数仍在历史10%分位数以下。

  美元升、商品落——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

  上周A股行业涨跌互现。31个申万一级行业中有18个上涨,其中领涨的行业是汽车、计算机和国防军工,涨幅分别是5.72%、4.80%和3.86%,主要受益于汽车促消费政策,以及CHATGPT、信创等概念活跃。受益于原材料涨价,有色、石化等资源股也保持上涨。春节期间出行和消费活跃,农林牧渔、纺织服装、社会服务等也保持小幅上涨。下跌的行业中,银行、非银金融和家用电器领跌,跌幅分别为-2.69%、-2.28%和-1.78%。

  行业估值位置分化明显。汽车行业估值进一步回升至历史95%分位数以上,农林牧渔、社会服务估值也在历史90%分位数以上,非银金融估值回落至历史中位数以下,有色金属、石油石化等资源股虽然估值有回升,但仍在历史10%分位数以下。

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  从交易指标来看,上周上证综指和沪深300换手率明显提高,分别从前一周的0.57%和0.38%进一步上升至0.75%和0.47%。两融余额上周由降转升,当周环比增加0.7%。北向资金净流入为341.79亿元,虽然较前一周有回落但仍在高位,连续第12周净流入,截至2月3日,今年北向资金净流入已达1467.11亿元,已超2022年全年水平。

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  从股债性价比来看,中下盘股债性价比回落。上周股指涨跌不一,股债性价比也随之变化,其中,沪深300ERP从5.35%回升至5.43%,中证1000ERP从0.42%回落至0.35%;创业板指ERP从-0.58%回落至-0.56%,中小盘指数ERP从1.62%回落至1.59%。

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  债券市场:节后国内债市小幅反弹

  上周相比节前(1/20-2/3)各期限的国债和国开债收益率普遍下行。10年期国债收益率下行3.9bp至2.89%,10年期国开债收益率下行3.1bp至3.05%。短端的1年期国债利率下行1.4bp,1年期国开债利率下行0.4bp。期限利差方面,10Y-1Y国债利差缩窄2.4bp至74.4bp,3Y-1Y国债利差小幅走阔0.1bp至37.4bp;10Y-1Y国开债利差缩窄2.8bp至74.9bp。

  从价格表现看,利率债、信用债净价指数普遍回涨,涨幅分别为0.07%和0.07%,其中中债国债净价指数上涨0.03%,但年初至今已累计跌去0.31%;企业债净价指数上涨0.06%,年初至今累计上涨0.09%。此外,货币基金指数上涨0.07%。

  美元升、商品落——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

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  中资美元债方面,节后一周各主要指数继续上涨,其中房地产美元债指数上涨2.21%,年初至今累计上涨12.1%。此外,金融债指数上涨0.95%,企业债指数上涨0.91%。

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  上周(1/27-2/3),欧美主要经济体利率走势不一。受上周五非农就业数据超预期影响,上周10年期美债收益率先走弱后走强,最终上行1.0bp,但年初以来累计下行幅度仍有35.0bp。10年期欧元区公债利率下行8.8bp,10年期英国国债利率下行1.6bp。其他海外经济体方面,10年期日本国债利率上行1.8bp,10年期印度国债利率下行11bp。

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  大宗商品:商品价格跌多涨少

  上周(1/27-2/3),能源价格大跌,贵金属、有色和黑色价格也普遍走弱,农产品期货则大部分上涨。其中,CBOT小麦涨幅领先(1.9%),紧随其后的是CBOT大豆(1.5%),CBOT玉米价格维持不变;NYMEX天然气价格继续领跌(-23.9%),同样下跌的还有ICE布油(-8.9%)、COMEX白银(-6.9%)、LME锌(-6.1%)、LME铜(-4.5%)、DCE焦煤(-3.9%)、SHFE螺纹钢(-3.0%)、COMEX黄金(-2.6%)。

  美元升、商品落——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

  国内Wind商品指数整体下跌-1.6%。各板块中,软商品以2.6%领涨,其余板块下跌。其中,非金属建材板块跌幅最大,为-10.4%,能源(-4.5%)、焦煤钢矿(-2.7%)、化工(-1.9%)、贵金属(-1.8%)、有色(-0.9%)同样下跌。

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  外汇市场:美元指数强势回升

  美元指数先跌后涨,上周五非农数据公布后强势回升。美元指数先跌后涨收于103.00,较前一周大幅回升107个BP,这主要是由于上周五非农数据强劲,接下来美联储加息仍可能超预期,使得美元指数当天回升125个BP。随着美元指数震荡,上周非美货币也呈现先升值后贬值的趋势,人民币一度涨至1美元兑6.72人民币,但随着美元指数回升,最终报收1美元兑6.75人民币;欧元兑美元上周报收1.0795,小幅下跌0.68%;日元继续贬值,最终报收1美元兑131.18日元。

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