流动性周报：内、外资此消彼长，直驱成长——投资策略周报-20230212

　　1、A股资金面持续迎来净流入：外资放缓，内资加码

　　近一周（2023.1.6-2023.1.10，下同），内、外资均呈净流入态势，内资接棒外资成为增量资金主力。截至2023年2月10日，近5个交易日陆股通累计净流入29.3亿元，环比下降312.5亿元；陆股通近30日净流入为1583.9亿元，虽本周有所回落，但2023年以来总体仍呈大幅趋势上行。另外，截止2月9日，近5个交易日两融资金净流入升至190.4亿元，两融余额升至15704.7亿元。而截至2月10日，2月偏股型公募基金新发规模310亿元，较1月总量上涨69.9%。

　　内、外资均呈现净流入趋势或反映：（1）2023年1月货币及信贷数据迎来了“开门红”。（2）企业短融增速回落至收缩区间，表明企业现金流得到明显改善，市场剩余流动性明显改善。（3）疫情方面，疫情影响持续减弱。根据中疾控数据，现有住院病例、重症病例以及当周在院新冠病毒感染相关死亡病例均较前一周进一步大幅下降。我们判断疫情短时间内大幅反弹的可能性较低，疫情对经济的扰动有望需持续减弱，也有利于市场风险偏好回升。宏观流动性向好，市场流动性持续改善，市场风险偏好回升，借风险偏好及剩余流动性回升之力，我们维持“春季躁动”行情有望延续的判断。

　　2、内外资风格偏好：近30个交易日内、外资均布局成长方向

　　近五个交易日内资净买入TOP5行业：计算机、电力设备、电子、机械设备以及传媒，从风格角度而言，增配“成长”板块。2023年以来内资净流入TOP5行业：计算机、电力设备、电子、传媒和机械设备；观察近30日产业链及风格板块累计净流入，近一个多月内资资金流向趋势为【TMT、中游/成长】。

　　近五个交易日外资净买入TOP5行业：食品饮料、非银金融、计算机、电子以及公用事业，从风格角度而言，增配“金融”板块；2023年以来外资净买入TOP5行业：电力设备、非银金融、食品饮料、电子和银行；观察近30日产业链及风格板块累计净流入，近一个多月外资大类板块增持趋势为【下游/成长】。

　　内、外资均一致布局“成长”板块，从流动性角度佐证了我们对于成长风格的判断：具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线。

　　3、内外资行业偏好与影响力

　　截至2月9日，近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：商贸零售、美容护理、公用事业、传媒和食品饮料；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：食品饮料、电力设备、美容护理、农林牧渔和社会服务。

　　截至2月10日，近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：非银金融、美容护理、有色金属、钢铁和电力设备；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、有色金属、机械设备和美容护理。期间，内、外资偏好上升共振的行业：电力设备、美容护理。

　　风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。