过去一周（2月14日—2月17日），A股市场出现调整，沪指累跌1.12%，深成指累跌2.18%，创业板指累跌3.76%。北上资金全周净买入82.51亿元，连续第14周净买入。净流入居前的板块为食品饮料、机械设备、：短暂波动提供调增仓的良机，建议继续坚守成长洼地

　　2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场心态不稳定凸显，对扰动过度反应，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，随着基本面预期重构并上修，外部扰动并不会构成实质性影响，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。

　　一方面，去年的经历和近期看短做短的交易特征下，市场共识尚未形成，市场心态不稳放大了近期扰动的影响；实际上，美国通胀黏性推升加息预期，但不改美元加息收尾的趋势；内外宏观流动性扰动增多，但对市场流动性实质影响有限。另一方面，国内宏观高频数据结构虽有分化，但总体仍延续正常修复的节奏，且房地产景气恢复将逐步传导，提升经济修复弹性；同时，政策预期已趋于理性，经济内生恢复动能增强，基本面预期还有上修空间，市场将重新凝聚共识，短暂的过度反应将很快得到修正。

　　2. 中金策略：A股以修复为主线，轻指数重结构

　　近期市场趋势反映前期政策预期和经济活动改善驱动行情修复后，投资者开始更注重未来经济修复的高度，且时点临近两会，对后续政策的关注度有望提升，在此背景下结合前期估值水平的回升，在短期市场可能缺乏明显利好催化因素的时段，A股整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，待基本面实现实质性企稳恢复后，市场有望重拾升势。

　　配置方面，考虑当前市场整体估值不贵，投资者对经济信心在逐步修复，当前位置也不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险，后续继续关注中国经济活动的修复情况、两会前后的政策预期，海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期。

　　未来3-6个月关注如下三条主线：1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、：消费复苏仍是大概率，支撑A股底部区间

　　2月以来A股市场进入阶段性震荡整固，一方面前期投资者抢跑“国内复苏”和“海外紧缩放缓”，市场估值快速修复，部分获利盘资金存在止盈倾向，另一方面也受到地缘事件的扰动。尽管短期海外紧缩预期抬升导致美元和美债利率反弹，但人民币汇率大幅贬值的压力有限，年内国内经济复苏的确定性较强，中期外资仍是净流入趋势，市场底部区间具备支撑。往后看，A股指数震荡上移的态势没有改变，阶段性调整即是再次布局的机会。

　　5. 粤开策略：震荡调整中关注“高性价比”板块机会

　　A股迎来业绩披露期，年报业绩兑现情况将对市场造成一定扰动，并且市场对新一轮疫情传播有所担忧，叠加美联储加息预期升温，当前资金面较为谨慎。参考其它经济体防疫政策优化后的疫情发展，第一轮感染高峰后，虽然大概率会有第二轮和第三轮的疫情传播，但对经济的影响的程度和时长相对有限，消费方面会快速延续第一轮高峰后的修复进程，反弹可持续性较强。

　　配置方面，建议关注：1、两会召开窗口期有望直接受益于政策支持的细分行业，如扩内需的消费行业机会；2、业绩确定性强且当前性价比高的细分行业板块，如：A股高位回落，多部委发声引导政策预期

　　近期A股走势承压，：情绪修复告一段落，风格短期回归均衡

　　上周以来，市场出现了一波较为明显的调整，前期热门行业阶段性超买、外部因素扰动及其引发的情绪波动是市场调整的导火索。对于本轮调整的幅度及性质，我们认为，这仅仅是估值底部修复行情过程中的短暂调整，市场中枢上行的大逻辑依然未被破坏。本轮估值修复行情驱动因素在于基本面回暖预期及宽松的政策环境。

　　近期市场特别是TMT行业出现一定回调，显现出一定的“止盈”特征，但整体来看，科技周期向上进程仍在延续，短期调整不改长期软硬科技交替向上趋势。短期可均衡配置低估值地产链（地产、银行、建筑、建材等），长期观察美债利率信号与市场情绪因素判断科技与核心资产投资机会。

　　8. 西部策略：以防御的姿态进攻，蓝筹股仍有最后一涨

　　随着防控政策放开后线下经济活动的快速修复，市场正在逐步由“强预期，弱现实”向着复苏预期兑现的逻辑转变，另一方面注册制改革的政策推进叠加两会临近背景下针对金融体系与国企改革的政策有望逐步落地，跨年行情仍有最后一涨。而从风格来看，经济预期修复，短端利率快速上行，高风偏资金获利了结，市场风格正在回归价值主线。短期来看，在国企改革政策预期催化之下，金融，通信，火电，建筑，交运，军工等行业仍有机会。

　　9. 浙商策略：布局主升段——主题降温，赛道蓄势

　　以史为鉴，从主题投资切换到赛道投资的时点来看，3-4月的财报季是分水岭。原因在于，2005年以来每一轮牛市都是始于1月前后，一季度往往是财报空窗期，此时主题投资活跃，随着3-4月年报和一季报陆续披露，结构上开始从缺乏业绩的主题投资转换到业绩驱动的赛道投资。 站在当前，未来1-2月是市场结构转换的过渡期，也即，主题投资逐步降温，一季报指引下，本 轮牛市的主线赛道将于4月前后开始清晰。

　　当前时点，对投资而言最主要的矛盾在于，根据景气前瞻线索寻找今年的主线赛道。从风格维度，今年赛道应聚焦成长。全年景气维度，综合一季报前瞻验证，今年赛道仍集中在新能源和自主化，重点方向有光伏新技术、电池新变化（新技术、储能）、半导体国产替代率低环节（材料、设备零部件等），其他方向有汽车零部件、泛专精特新等。

　　10. 中泰策略：市场调整之后该如何应对？

　　未来在美元升值，外资流出过程中，结构上类似去年三季度，军工、科技、中小市值、高分红的公用事业相对占优，外资重仓的恒生科技、50、权重等相对弱势。

　　具体来看：1）在地缘冲突或再度升级以及政策预期驱动的影响下，军工板块或存在较大的结构性机会；计算机等科技板块在数字产业发展和大国科技竞争等因素催化下不乏相对景气的业绩支撑。再次重申：以军工、计算机为代表的科技和中小市值相对占优。2）2022年四季度以来公用事业板块的基金持仓处于低配状态，由于公用事业企业盈利增长具有高确定性，行业具备长期投资潜力，在当前的防御属性凸显。3）随着美元迎来周线级别反弹，或对A股北上资金流入造成影响，且在当前消费复苏数据验证的真空期，消费等北上资金重仓股或陷入分化行情。