1、2月，A股市场呈现下跌态势，沪深300指数收益率为-2.10%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为0.20%、0.11%、0.64%。2、2月周期中游、周期下游、消费等板块表现较好。2月板块层面，周期中游、周期下游、消费等板块表现较好，收益率分别为1.53%、0.94%、0.93%，金融以及周期上游等板块表现较差。行业方面，通信、轻工制造、计算机、纺织服饰等行业表现出色，大幅跑赢其他行业，电力设备、银行、有色金属等行业出现较大回撤。3、现金流下行，折现率上行：建议配置周期下游、消费板块。根据最新数据，天风制造业活动指数同比下行，现金流下行，折现率上行，模型建议3月配置周期下游、消费板块。根据对应时期Two-Beta板块轮动结果，我们构建回测框架，策略历史表现优异，历史年化收益11.17%、相对沪深300指数超额9.19%。