上周沪指累跌2.95%，深证成指累跌3.45%，创业板指累跌2.15%。行业板块方面，北上资金净买入较多的为建筑装饰、机械设备、：市场预期的转折点将现

　　市场短期波动源于经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实之间的矛盾，投资者对经济的预期已经达到低点；全球流动性紧缩预期上修最快的阶段已过，硅谷银行困境对国内影响有限，投资者对海外流动性的担忧已经达到高点；经济复苏仍在不稳固的早期，预计市场预期的转折点将现，带来情绪和风险偏好的上修。<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

　　配置上，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级，战略性增配能源、科技、国防和农业“四大安全”领域，风格结构上更偏向中大盘成长。同时，还建议关注2023年业绩有较大同比改善空间的行业，如科技中的数字经济，医药中的中药、设备、器械和创新药，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中家居、家电等后周期品类。

　　3. 招商策略：3月A股将会先抑后扬

　　2月社融总量和结构均超预期改善，新增社融和中长期社融增速继去年4月以来再度转正，确认A股逐渐进入盈利上行周期，同时也确认A股仍处在上行周期的通道中。尽管短期由于各种外部因素造成调整，但3月A股将会先抑后扬，随着后续风险的释放，A股将会回到上行周期。在经济温和复苏和换届年的背景下，把握新产业趋势和政策主题带来的估值弹性是今年主旋律之一。

　　4. 中泰证券：适当配置军工、半导体等安全板块

　　对于海外而言，美国一系列强劲的通胀、经济和就业数据，以及美联储官员的讲话提高了市场对于美联储维持鹰派的预期，人民币与美元强弱关系转换趋势确认，未来北上资金流入速度或维持放缓。对于国内而言，当前决策层的定力和自信可能强于市场预期，因此要调低对于总量政策的预期，同时近期公布的2月物价、金融数据等皆表明，尽管当前经济复苏的趋势确认，但复苏的速度仍有待观察。因此，我们建议未来一个季度回避此前外资重仓以及与经济高度相关的板块，适当配置军工、半导体等安全板块，高分红的低估值央企以及医药等进行防御。

　　5. 华西策略：扰动有限，A股盈利改善支撑底部区间

　　硅谷银行的破产尚未到引发系统性风险，但在后续的风险落地和美联储3月议息会议前，海外风险偏好较难有明显的改善，阶段性对增量外资流入产生制约。我们认为对于A股而言，外围因素的扰动相对有限。其一，无论是从估值还是风险溢价来看，当前A股性价比相对合理；其二，近期高频数据陆续验证国内经济的温和复苏，企业盈利大概率持续改善，支撑A股底部区间。结构上，建议重视政策多次强调的“科技”、“数据”领域。行业配置上，建议关注：（1）疫后复苏相关“：“破晓”行情等待“4月决断”

　　两会的经济增长目标降低了“强现实”的预期，然而低预期的CPI与超预期的社融数据使得市场仍然较纠结，中国政策与盈利更清晰的线索需等待“4月决断”。周末发酵的SVB（硅谷银行）事件具备一定偶发性，高利率环境使SVB资产负债期限错配风险暴露，不排除此类点状式事件再次出现扰动市场情绪，美债深度利率倒挂的副作用已经显现，美联储将相机抉择。我们判断海外风险溢价冲击短期释放后，中资股有望迎来企稳反弹，呈现有惊无险。

　　行业配置：1.“政策反转”：“央国企重估”和“数字中国”有望成为稳增长“（再）加杠杆”的新抓手（运营商/建筑/半导体/信创）；2.“困境反转”：优选低估值高Δg（消费建材/通用设备/创新药/中药）；3.“港股天亮了”：港股“三支箭”：（1）扩内需“消费优先”&“消费升级”：医疗保健（医疗服务/器械）；（2）海外流动性反转“重建”&“发展”：平台经济；（3）扩大有效需求：地产竣工链（家电/家具）。

　　7. 民生证券：市场正在逐步校准自身预期

　　上周A股市场明显调整，各行业均录得负收益：TMT、医药、电新、军工等成长板块跌幅相对较少，而与经济更为相关的地产链、消费等板块跌幅居前。随着“两会”信息与经济数据的进一步落地，市场可能正在逐步校准自身预期，交易数据看：投资者之间可能依然存在预期的“裂痕”，而市场可能仍将在“混沌”之中探路。

　　配置上推荐：一、贵金属（金、银）的股票可重新布局，考虑到复苏预期的褪去，有色金属的逻辑换挡将逐步完成，商品通胀的反弹力量正在凝聚：油运、油，动力煤；二、重资产国企重估将和“一带一路”共振：建筑、炼厂、电力；三、部分成长领域仍可布局：国防军工、数据中心；第四，经济动能的修复：房地产。

　　8. 西部策略：迎接价值投资的回归，短久期资产时代正在到来

　　短期来看，随着海外风险集中释放，国内经济预期快速修正，市场逐步回归理性，本周国内经济数据与美国通胀数据披露将是市场重要考验时点，与宏观经济强相关的传统经济行业，以及以贵贵金属为代表的短久期资产有望迎来阶段性修复。中期来看，国内经济修复行业分化收敛，市场对于全球利率中枢的长期预期逐步修正，叠加金融改革推进对于传统行业的估值提振，价值风格的回归仍是大势所趋。中期来看医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；消费电子中的存储、面板等细分行业。

　　9. 兴证策略：两条主线穿越极致轮动

　　近期市场调整的一个重要原因，是对于经济复苏强度的预期出现波动。但至少目前来看，复苏的趋势依然明确：2月新增社融3.16万亿元，比上年同期多增1.95万亿元，在1月高基数的情况下，继续超预期高增。其中，新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，非标也开始转正。强社融指向前期政策正在逐步落地。与此同时，从高频数据来看，生产活动继续改善，全国货运也在加速修复，地产销售强劲，整体经济情况稳定。

　　穿越轮动的两条主线 ——数字经济 + 央国企重估。回到当前，我们看到 2 月以来行业极致轮动中，以通信、计算机、传媒为代表的 TMT 涨幅居前，同时“中国特色估值体系”下的“中字头”也有显著的超额收益。参考历史经验，这些轮动强势的方向大概率在下一个阶段中成为市场主线。

　　10. 粤开策略：出口体现韧性 挖掘结构性机会

　　3 月 10 日全国人大 会议通过了国务院机构改革方案，方案主要围绕金融和科技改革方面，组建国家金融监督管理总局，加强金融监管，深化监管体制改革，推动证券业监管提质增效，扩大直接融资规模；重组科学技术部，有利于提高科技成果转化效率；组建国家数据局，由发改委管理，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，数据要素建设以及数字经济发展已进入政策落地阶段，后续有望提速。未来市场结构性机会依赖于相关经济数据验证及业绩面支撑，本周因外围扰动影响 A 股出现较大回调，后续需关注海外市场风险对 A 股的传导影响。