节前指数先抑后扬，成交维持高位。节前一周前半段受中美关系演进、部分上市公司一季报业绩不佳等因素影响，投资者观望情绪较浓厚，临近假期伴随中央政治局会议召开，风险偏好有所修复，上证指数先抑后扬，周度微涨0.7%。成交方面，节前一周日均成交额突破1.1万亿元，4月至今A股已连续19个交易日成交额突破万亿元。北向资金净流出约66亿元。

　　行业层面，TMT板块内部显现分化，传媒领涨市场；部分一季报超预期的行业，例如非银金融、食品饮料等也有不错表现；低估值国企相关的建筑、石油石化也表现较好；通信、电子和：预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中

　　中信证券表示，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2. 广发证券：维持港股牛市、A股“修复市” 继续聚焦“思变”三重奏

　　23年A股“买变化”，政治局会议进一步确认“买变化”逻辑，持续建议配置“思变”三重奏：（1）政策反转：“中特估—央国企重估”&；；；“数字经济AI+”是本轮宽信用新抓手，政治局会议定调强化了政策反转线索的逻辑。短期看，AI+处于第一轮行情调整期，“中特估”更受益于“估值填坑”后半程；中长期看，两者有望成为后续结构性“估值扩张”主导性力量。（2）困境反转：政治局会议定调“结构性政策>；；；总量性政策”，内生性复苏+结构性政策支撑线索下的困境反转品种将具备更优的投资价值，继续优选低估值的高△g行业；（3）美债反转：港股天亮了、千金难买牛回头。

　　3. 浙商证券：红五月可期，重视TMT

　　回顾4月，指数先扬后抑，TMT中传媒和中特估中建筑超额收益显著。展望5月，我们认有望迎来红五月，结构亮点仍是TMT和中特估。

　　就大势而言，我们认为红五月可期。其一，趋势角度，市场处在结构牛市初期，易涨难跌。其二，边际角度，经历了4月下旬休整后交易拥挤度改善，与此同时，一季报落地后TMT和中特估的业绩线索初步显现。

　　就结构而言，亮点仍是TMT和中特估。从景气维度来看，一季报落地后，TMT业绩线索开始初步显现，数据链、算力链、大模型等领域在手订单同比边际改善明显；从催化剂来看，人工智能和国企改革催化剂密集。

　　4. 中金：节后A股有望显现相对韧性

　　中金认为节后A股有望相比全球市场显现相对韧性，主要基于以下几个方面：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　配置方面，前期TMT领域受到集中关注，进入5月我们依然认为市场风格有望更为均衡，建议关注：1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链下游；2）继续关注产业链安全、数字经济等成长领域。新能源领域的偏谨慎预期也有望有所修复；3）受益于一带一路战略以及低估值国央企估值修复等主题机会。

　　5. 招商证券：盛夏攻势，科创再起

　　A股有望重回上行周期，盛夏攻势开启，市场将会围绕二三季度景气改善斜率最大和产业趋势最明确的方向开启进攻。当前经济温和复苏的态势没有发生变化，消费仍是经济回升的主力，制造业是投资维稳的核心，出口面临下行压力。一季报披露结束，很多行业出现业绩拐点，其他行业业绩底部探明，A股整体盈利增速将会回到上行周期。今年市场在基本面边际改善和温和增量流入的背景下，主要以结构性行情为主。

　　6. 华西证券：国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　7. 粤开证券：均衡布局红五月，关注科技和消费

　　随着2023年我国经济持续企稳回升，A股指数也迎来持续反弹。虽然五一假期期间海外市场有所波动，但对A股的负面影响偏短期，长期来看我国资本市场总体平稳运行，韧性较强。目前A股整体估值仍具备吸引力，随着上市公司业绩风险基本释放完毕，后续市场风险偏好大概率提升，二季度A股业绩增速有望回升。回顾近十年历史，五一节后市场上涨概率更大，建议投资者均衡布局红五月，关注硬科技和大消费板块投资机会。

　　8. 西部策略：业绩进入筑底期，关注内生增长动能

　　经济复苏方向明确，企业修复略慢一拍，当前A股进入业绩筑底期。结构上来看，大宗商品价格高位回落背景下中下游毛利率有望逐步改善，出行链、地产链与TMT困境反转方向更为清晰。当前A股资本开支增速处于2022年以来的上升通道当中，传统经济加码投资意愿更强。关注现金流修复方向，重点行业包括：春寒已过，柳暗花明

　　经济与盈利数据的同比回升将是市场上行的核心动力。一季度整体经济与盈利仍然处于修复的初期，尤其是盈利数据的改善才刚刚开始。我们认为前期市场的行情与2020年4-5月份的市场行情类似，2020年市场在经济数据环比修复接近尾声的阶段，进入了震荡区间，伴随着2020年6月份经济数据的再次好转与盈利的同比增长，市场开始了第二轮的上行。今年的情况可能会有一些相似之处，二季度我们有望看到经济与盈利的进一步好转，市场或将重回上行轨道。

　　行业配置：景气的两条主线。全年角度来看，景气仍然是最为重要的主线。建议关注消费复苏以及制造业投资两条主线。今年消费板块将会是经济修复弹性的来源，二季度开始，消费与收入的正循环值得关注。制造业投资可能同样会伴随信心的修复而出现显著的好转，建议关注电子、计算机、机械、通信等行业。

　　10. 国盛证券：震荡格局延续，结构继续均衡

　　在“弱复苏+存量市”的环境没有改变前，当下存量博弈的结构性行情大概率仍会延续，只是在战术层面要重视再均衡的过程。现阶段弱复苏的预期未有实质性扭转，风格层面对应的是顺周期板块的相对弱势，但偏存量市的环境，也无法支撑交易结构的持续极致化，TMT性价比已经明显降低。考虑到当前极致的交易结构以及后续基本面定价的回归，接下来一段时间，市场结构有望继续向着相对均衡的方向去演绎，而后续的重点，就是在宏观复苏的大方向上，寻找拥挤度低、盈利预期改善的高性价比资产。