周一的暴涨令全市场既开心又恐慌，开心的是终于回血了，恐慌的是今天能否接得住。上证指数走出了近5个月以来的次高涨幅，达到了1.81%；深证指数和创业板指则火力不足，主要是风口确实不在这里。万年不涨的银行股涨幅巨大，牛市旗手券商同样火力全开，不得不说中特估的威力真是不容小觑。带路方面同样受益于消息刺激全线暴涨。但是需要警惕后期的分化。

　　4月经济复苏从数据上看有“倒春寒”的意味，但是分项数据显示生产仍处于扩张区间、服务业修复动能持续增强，表明稳增长落地效果不断显现，国内市场基本面有在改善。而美联储加息终于行至尾声，全球流动性得以释放。五一小长假数据亮眼，节后市场虽有分化，但是同样有领域延续强势，这说明市场信心还是有支撑的。复苏主线很清晰，但走势肯定不是一蹴而就的。

　　本文逻辑：

　　一、投资展望

　　二、近期市场回顾

　　三、市场资金动向

　　四、市场温度

　　一

　　投资展望

　　策略前瞻：节后A股的分化再一次扩大，冷热不均现象非常严重。不过三大指数调整或者止步不前的原因并不相同。上证指数从426开始大涨积累不少获利盘，因此属于主动调整洗盘。而深市比较被动，节后新能源被抛弃的非常坚决，抽血严重，反观AI、中特估则再次大涨。科技全年的主线基本确认无误！目前市场炒的更多的是预期，其实并不怎么反应基本面，表现明显的是五一火爆的酒旅表现反而比并不算火热（但是超预期）的电影更差。所以与现实情况表现完全相反的股价恐怕是当下A股的主流。这种罕见的行情需要小心，因为2015年的牛市也是不看基本面的，上涨和下跌的癫狂都很吓人。需要注意及时抽身，保住利润。此外一方面由于有很多蹭热点蹭概念的非核心股混入其中，投资者很容易踩坑，另一方面这一波行情起得太快，缺乏筹码沉淀，导致波动巨大，给找合适的买卖点增加了难度。因此今年上半年赚钱难度其实更大。

　　技术角度：上证指数在节后第一周更多的是回踩确认，不过从日线级别看的话已经冲出了之前3220-3330的震荡箱体。不出意外的话本周预计在新的区间以震荡为主，目前最低看到3310，是为406突破后的支撑位。不过A股在市场热度方面依旧不减，在量的支撑下必定会有大行情。我们也坚持之前的判断：大盘指数真正大级别的变盘在本周会出现，昨天也有所应验。因为从历史看，近几年五一后，市场都走出了一波不错的行情，如2020年五一后市场出现了近30%的大涨行情，2021年和2022年同样走出一波10%左右的行情。

　　市场方向：五一前后国家统计局公布4月份PMI、假日消费数据；A股2022年年报、2023年Q1季报公布完毕；而且428政治局会议、505国常会以及二十届中央财经委员会一次会议相继召开，在数据、政策方面都给了市场指引。具体来看以下三条线可持续可关注：

　　（1）高层会议频繁提及的人工智能等科技板块。从428政治局会议到505的国常会和中财委一次会议相继提到了人工智能，比如“重视通用人工智能发展”、“推动传统产业和也推出了认知大模型“星火”；美国计划出台针对我国科技领域投资的限制性计划，包括先进半导体、人工智能、量子计算等，国产替代逻辑有望进一步强化。从市场角度看科技主线板块存在轮动和高低切换，首先近期半导体指数调整的比较充分，出现买点机会；其次AI赋能方向比如算力、部分AI应用等景气度更高。在顶层政策、热点事件、市场决断的三层加重下，人工智能所在的科技板块仍是资金关注的焦点与核心，而且目前还处于科技牛市的前期阶段！

　　（2）关注Q1业绩改善或者景气度保持较高水平的行业。截至2023年5月3日，A股上市公司2023年一季报基本披露完毕，从主要板块和指数Q1归母净利润累计同比来看，全部A股“盈利底”已现，预计今后全年增速将趋势上行。而且也较好的印证了目前“分化式复苏”的状况。比如、工业富联、紫金矿业、五粮液、新易盛、三七互娱等居净买额个股前列。

　　南向资金周内净买入18.33亿港元，连续净买入13周。其中沪港通净买入18.75亿港元，深港通净卖出0.42亿港元。中国银行、中国移动、腾讯控股、快手-W、美团-W等居净买额个股前列。

　　（二）基金市场

　　上周开放申购基金13只，涉及建信、中融、中欧、鹏华、中航、摩根士丹利华鑫6家基金公司。合计24亿元。周内申购基金包括3只指数型基金、4只主动权益型基金、3只债券型基金、2只固收+型基金、1只FOF型基金。

　　四

　　市场温度

　　从近5年以来分位值来看，上周几大指数估值分化比较同样严重。其中，上系指数在周内先涨后跌，且有权重股支撑，所以估值被市场有所拔高；但是其余风格的指数延续弱势，市场对其估值进一步压制，所以科创50、深证成指、创业板指估值继续下挫。创业板指估值分位数目前已跌至8.5%左右。科创50连续收阴，估值下滑最严重。其余指数则在25%以及30%左右，整体估值有所下滑但较为合理。

　　

　　从上市以来板块分位值来看，截至5月8日收盘，仅有8个板块估值上修，估值分位数平均下滑0.74pct。房地产估值回升最大，但也仅环比+1.25pct，最大的刺激应该是1-4月销售同比回暖10%，有所好转；大消费板块受假日影响集体回暖，食饮、社服、商贸估值均回升幅度均靠前；其他板块下挫严重，机械设备、家电、国防、传媒估值跌幅超过2pct。板块估值中位数为综合（31.69%），中位值环比继续回落。

　　

　　从3年股债性价比来看，截至5月5日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.73%）的比值为2，环比+0.06，而历史均值为1.79，处于近3年的中性偏高位，历史分位值位置处于72.50%（即性价比高于72.50%的时间），环比+3.61pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于71.33%（环比+1.80pct）、78.02%（环比+2.20pct）、39.61%（环比-1.39pct）和56.61%（环比-2.50pct）。较上期来看，整体上股票投资性价比大幅回升，现买入持有3年盈利概率为82.72%，环比+1BP；10Y国债利率环比-5BP，性价比下降；微盘股风格在抽血效应下性价比大幅下滑跌至低位，大盘股则急剧攀升。