编者按

　　在汇率因素、经济弱复苏等问题困扰下，被投资者赋予厚望的复苏线也未能在5月逆境突围。时至6月初，大盘似有企稳反弹之势，那么投资者在如是背景下应剑指何方呢？

　　近期，汇添富基金的基金经理胡昕炜接爱《红周刊》专访，他表示：“从过去几轮经济周期的情况来看，每一轮经济复苏都不是一蹴而就的，而是需要缓慢的、逐步复苏的过程。可能到了下半年，经济复苏、消费复苏所呈现出来的势头会更好一些。所以现在对于消费或者对于整个A股市场，是左侧布局的好机会。”

　　至于具体消费中的子行业，他表示基本还是以食品饮料、美容护理、服装，包括一些服务业公司作为核心的配置。“至于对医美、社服等行业的配置有所增加，主要也是基于疫情管控放开之后，这些行业恢复的弹性会更大一些，因为这些行业在2022年受影响最大。”

　　消费复苏是中国经济的晴雨表之一

　　消费和整体A股都存在左侧布局机会

　　《红周刊》：市场经济弱复苏，低于之前的预期，加之人民币汇率剧烈波动等因素，致五月的市场悲观情绪蔓延，结构分化行情明显。您怎么看待经济复苏程度对市场的影响呢？

　　胡昕炜：我对接下来的经济复苏仍抱有一定的信心，相对谨慎乐观。因为现在中国经济还处在内生修复的通道当中。从疫情政策优化调整以来，社会交流和消费场景确实在恢复，就业也在逐渐改善。从股价的绝对位置来看，很多公司的股价水平跟去年四季度最悲观时差不多了。一旦下半年整个中国经济基本面有所改善，或者大家对中国经济的信心有所改善，这类被基金重仓资产仍会有表现机会。

　　《红周刊》：在当下经济复苏未达预期时，哪些行业或者板块会急起直追？从布局的角度看存在哪些左侧布局的较好时机呢？

　　胡昕炜：直观上比较好理解的，就是哪些行业跟经济增速相关性强，哪些就会随经济增速的恢复兑现业绩更好。遵循这一逻辑，当前消费当为首选。疫情时，大家对中国经济增长较为悲观，消费调整得也最多。疫情政策优化调整后，大家对中国经济增速信心渐起时，消费反弹还是比较多的。我觉得，消费可以说是中国经济的晴雨表之一；其次，医药里面一些偏消费类的资产，它本质上也是跟居民的消费信心、居民的收入预期和中国经济是高度相关的；三是，一些周期性行业，如化工行业里的公司。在经济增速起来之后，产品需求会改善，产品价格有表现的机会；第四，港股的表现也会好一些。

　　《红周刊》：您谈的化工，也是和消费相关的公司吧，不包括那些跨界新能源逆周期的吧？

　　胡昕炜：是的。我所指的是产品下游需求更偏消费类的公司，相对它们的产品需求更加传统，属于更与中国经济增长相关的周期品公司。而不是那些下游做新能源行业的公司，这样的公司受经济周期波动影响要小。

　　《红周刊》：您觉得消费复苏拖后腿的因素在哪里？投资者应该如何来把握复苏的时间节点呢？

　　胡昕炜：目前来看，消费仍处在复苏通道中。无论是从商品消费，如酒水、饮料的消费，食品的消费，服装零售，或者黄金珠宝零售等，还是服务消费，包括像餐饮、旅游、出行、医疗服务、医美等都在复苏。

　　但四月后，直观的感受就是复苏力度没那么强了，这跟整体经济复苏的力度有关系。如房地产相关的产业，复苏的力度不强，其对整体经济、就业都会有所影响。包括受到海外经济需求的部分影响，出口也是弱复苏。而消费确实还是属于经济后周期的产业，受制于经济复苏的力度减弱，消费复苏也有所转弱。从四月的PMI数据来看，企业投资扩张的信心、居民消费的信心，包括大家对未来的预期都有所减弱，这都是拖后腿的因素。

　　相信随着就业慢慢改善、收入预期慢慢向好，经济复苏包括消费复苏仍是持续的事情。当然复苏的力度要持续去观察。从历史看，每一轮复苏都需要缓慢、逐步的过程，不会一蹴而就，但我判断到了下半年会更好一些。

　　所以现在对于消费或者整体A股市场，可能是左侧布局的好机会：首先就是整体市场的预期调整下来了，这让经济超预期的可能性在增加；其次，估值也调整下来了，很多公司的股价和去年疫情最严重时差不多甚至还更低一些。

　　消费升级是投资消费最重要主题之一

　　待基本面好转“资产荒”会致股票走好

　　《红周刊》：作为消费复苏链上的最后一环，您如何看目前房地产产业链的投资价值？

　　胡昕炜：房地产的复苏还是有些不确定性。这主要还是基于房地产的大周期逻辑。任何行业都要兼顾长周期和短周期来做判断。长周期是行业所处的大的发展阶段，短周期则要聚焦于短期的基数、阶段等。就房地产而言，因为去年受疫情影响，新房销售下滑比较大，在去年低基数的基础上，肯定会出现复苏。但复苏的强度还有不确定性。因为长周期来看，中国的房地产销售还处在比较高的位置。2021年应该是中国地产销售的最高峰，住宅销售了十五亿平方米，随后2022年有所下降。整体来看，中国的城镇化水平跟发达国家相比还有空间，但是城镇化速度也在逐渐变缓。所以房地产的复苏弹性未必有那么大。

　　《红周刊》：如果分析当前布局消费的风险点，您认为存在于哪些具体的细分领域呢？

　　胡昕炜：我看消费的各个子行业，还是会结合复苏与升级。短周期是看今年的消费复苏，长逻辑则是看未来消费升级的持续性。我们还是去投资一些消费升级潜力比较大的行业。过去一两年，受疫情的影响，消费升级的速度有所减缓。但随着消费正常化，消费升级还是投资消费最重要的主题。

　　但客观看，对于投资中国市场尤其是投资中国的消费，最核心、最本质的问题还是内需消费的基本面和景气程度，本质上还是与居民对未来就业和收入的预期相关。如果到了下半年，中国的经济复苏、消费复苏能强劲，无论外部环境如何，消费还是会有一定表现。

　　《红周刊》：外资也喜欢大消费，具备资金风向标的效应，未来资金角度对大消费投资影响几何？

　　胡昕炜：外资在中国投资最大的板块之一就是消费，至于各种地缘政治的因素是否会影响资金的进出，确实也很难判断。但核心还是看消费的基本面，如果经济复苏的力度能够逐渐回升，消费基本面能更好一些，无论外资流入还是流出，影响都没有那么大。

　　另外，国内的资金也是很充分的。今年大家一直在谈论“资产荒”，基本面若变好，这些股票大概率还是有表现空间的。

　　《红周刊》：消费横跨价值与成长两大领域。如何能够把握好这两种属性兼具的行业机会呢？

　　胡昕炜：今年价值和成长都有机会。比如，中特估就是价值，人工智能是成长，瞄准未来五年、十年的成长布局的。消费也是各种属性的投资机会都有，但特别高速的成长相对较少。其中比较常见的是食品饮料如白酒、啤酒、食品，一类是比较稳健的成长，而医美、化妆品是比较中高速的成长，另外家电等又是比较典型的价值股。

　　从投资的角度，还需从估值与增长的角度去匹配。对于成长，要判断持续性，包括成长的速度、所在的成长阶段，以及要买在比较合理的估值位置。对于价值，对增长的要求不会特别高，但对盈利的稳定性、对分红的能力要求会更高。但整体而言，增长和估值要匹配。当经济增速往下走时，能持续成长的机会就更少，投资者会更多关注价值的机会，也是降低预期收益率的表现。

　　次高端、地产酒重视“品牌效应”

　　下半年白酒板块去库存情况值得关注

　　《红周刊》：从基金一季报看，您还是重仓白酒，适当增加美容护理、社会服务等行业的配置，当时为何呈现这样的思路？二季度又有哪些变化呢？

　　胡昕炜：一季度整体持仓的行业，包括重点持仓的个股，跟过去投资的思路一脉相承。我们的投资看得比较长，会去投一些中长期能够保持持续稳健增长且估值合理的公司。对于消费的投资，主要还是看竞争格局比较明确、消费升级有空间的行业。同时也要考虑流动性，所以一季度仍以食品饮料、美容护理、服务业等作为核心配置。至于对医美、社会服务等行业的配置有所增加，主要是这些行业在2022年受影响最大，当时我们判断这些行业可能会有更大的复苏力度。

　　消费基金也会增加一些在消费里面的低估值或者高股息的资产配置，全市场基金也会增加一些这种配置，包括科技的配置会略有增加。

　　《红周刊》：白酒板块里，除去三大龙头外，您一直重仓地产酒次高端酒。您选择这类标的主要考虑哪些因素？

　　胡昕炜：白酒是比较多元化的板块，我都有较多关注。投资地产酒、次高端酒的主要考虑是品牌的势能、品牌的高度。

　　对于地产酒，要关注它在该区域的占有率、品牌的势能。例如在很早时，我投资了江苏的地产酒品牌，因为早在2017、2018年时，我们就注意到它旗下有子品牌，在江苏受到消费者的很大认可。当时判断这一品牌成长，会带动公司持续稳健的成长。确实从过去五六年来看，它的收入一直持续增长，占报表的收入比例不断上升，也带动该公司持续稳健增长。因此对于地产酒，我们还是投资相对在整个区域有比较好的市占率、有比较好的品牌知名度的公司，最好它的品牌势能处在逐步提升周期当中的公司。

　　对于全国化的次高端酒，是优先考虑投资品牌势能处在成长期，即消费者越来越认可，且收入还有持续增长的公司。

　　《红周刊》：其实地产酒与地方经济的发展息息相关，今年来看，您预判哪一区域或者其地产酒有望成为黑马？从一季报看，白酒股的业绩是否达到预期了呢？

　　胡昕炜：目前看，安徽、江苏等区域的经济活力比较强，所以这些省份的地产酒公司整体业绩比较稳健。

　　从整体一季度看，白酒公司的业绩还是不错的，当然也有一些风险和挑战。白酒的需求在复苏，但随着四五月宏观经济的回落，白酒的复苏强度也有些许环比转弱。目前整个行业库存比正常水平略高。当然该库存更多仍来自2022年疫情时的积累。所以今年白酒要消化一些库存，要看下半年情况会怎么样。总之，短期要看经济复苏的力度，看白酒库存去化，包括白酒终端动销的情况。

　　长期来看，白酒也面临一些挑战，包括会不会增加税收，会不会有另外一些负面因素出来等。此外，虽然白酒竞争格局相对有序，品牌酒企没那么多，但如果需求没那么好，竞争或比想象得更加激烈。

　　《红周刊》：白酒行业是否也受到当前地产不佳的影响呢，毕竟两者具有相对的一致性？

　　胡昕炜：可以说两者有同步性，但很难说直接相关。中国经济中的任何一个产业，都跟地产周期有关系。但这两年确实经济在放缓，地产行业也遭遇困境。所以不管白酒也好，包括很多消费品也好，其实或多或少也都受到了影响。

　　因为白酒本身还是经济的润滑剂，地产行业不好，就可能对白酒消费有影响。但是经济可能会有增长动能的切换，所以，白酒主要还是跟整体中国宏观经济总量有关。

　　必选消费公司 近年相对保持稳定

　　很多行业 中国品牌市占率越来越高

　　《红周刊》：您的组合里长期持有某乳制品龙头和小食品龙头，原因何在？

　　胡昕炜：包括乳制品、速冻食品等必需消费品，整体上还比较稳健的，估值也比较便宜，竞争优势也比较强，其成长性、商业模式整体上还是不错的。

　　从今年看，乳制品的复苏相对平稳，这也跟消费属性有关，因为它必选的属性更强，去年受疫情的影响小一些，今年也在慢慢复苏，但是复苏的力度会比较小。而速冻火锅料这类公司，成长性更好一些。因为它有很大一块业务来自餐饮等场景。随着这些行业复苏，收入增长还是不错的，但估值也会更高一些。应该说乳制品行业是更偏价值类型的资产，速冻火锅料行业可能是更偏成长类型的资产。但总的来讲，还都属于竞争优势比较强、商业模式也比较好的公司。因为是属于比较典型的必选消费的股票，跟白酒相比，商业模式更稳定一些，可能也没有那么大的波动性。

　　《红周刊》：回看去年，食品饮料里很多白马表现一般，反而农夫山泉一类表现出色，如何客观看待这种分化？

　　胡昕炜：确实食品、饮料去年好多公司分化比较大，这与每家公司消费场景或者需求属性不一样是有关系的。调味品行业一多半的需求来自餐饮行业，本身受疫情影响比较大，今年随着餐饮复苏，业务也在慢慢复苏，只是它也要消化一些库存，可能报表没有那么快体现。

　　婴幼儿奶粉行业受新生儿出生数量影响比较大。所以随着中国新出生人口数量下降，市场规模可能在下降，对相关公司会有些负面影响。就矿泉水等饮料行业的公司，同样必选属性更强，受疫情影响相对还是可控的。

　　《红周刊》：您重仓港股的运动服装股有很长一段时间了。服装行业“国潮”兴起，这对您投资这一领域有何影响呢？

　　胡昕炜：中国品牌在很多行业的市占率都越来越高，除了运动服装，还有化妆品、新能源汽车等。投资者要比较前瞻地去发现机会，感知各个行业所发生的变化。例如运动服装领域，2021年的新疆棉事件加速了中国品牌崛起或者“国潮”的趋势。但“国潮”并不是那个时候开始的，而是更早。在2018年、2019年时，我们就开始投资港股的运动服装。

　　短期，虽然今年该板块有调整，但并不意味着“国潮”趋势的结束。长期来看，随着大家消费信心的增强，对中国品牌信心的增强，中国品牌市占率提高还是大的趋势。化妆品也与此类似。当然最高端的领域还是外国品牌做得更好些，但是在一些性价比价格带、腰部价格带，中国公司做得越来越好。因为中国公司研发比较快，产品迭代比较快，另外对抖音等新渠道的投入、对玻尿酸、胶原蛋白等等新成分的把握也更好。

　　所以在这些领域，中国品牌都有慢慢做大的机会。包括像新能源汽车，国内的新势力或一些传统汽车厂商的新能源品牌，也都比传统的外资汽车厂商做得更好一些。原因在于国内公司研发的周期更短，更加接近本地消费者。

　　《红周刊》：是否也可以理解为和所处的价格带有关，毕竟国产品牌在各自所属价格带上，差异化的竞争优势更强？

　　胡昕炜：的确如此。虽然我们提国产替代，但在服饰箱包领域，中国品牌要去替代那些特别高端的价格带还是比较难的，优势还是在性价比方面。

　　行业龙头强者恒强

　　二三线公司需把握契机让品牌被重新认知

　　《红周刊》：您的重仓股多为大消费细分板块的龙头，二三线公司具备怎样的特征时才会被青睐，被收入重仓中呢？

　　胡昕炜：首先在消费里面，它存在强者恒强的现象。当公司成为龙头后，品牌、渠道优势比较强，竞争优势也会更强，确定性会更强。其次是因为整体上考虑到组合流动性，投资大市值流动性比较好的龙头公司更多。

　　至于二、三线公司，首先需要该行业的景气度比较高，换句话说，如果行业不很景气走下坡路，龙头公司都比较难维持盈利能力，二、三线公司的利润波动就更大；其次，需要公司具备某种特质出现了加速增长的机会，或者是品牌差异化比较好，或者是某个契机导致品牌重新被消费者认知，快速提升市占率，或者管理层经营思路会有一些变化导致公司能弯道超车。

　　比如乳制品行业，大家都关注两大龙头。在2020年时我也投资一家乳制品公司，该公司倾注全力做了差异化的产品儿童奶酪。所以其品牌知名度通过投放广告和做营销迅速提升，当时公司收入是快速增长的，我是阶段性参与了投资。

　　《红周刊》：您也看好美容护理领域，但是这一板块细分相对容量有限。A股，标的选择可能并不难，但如何合理设计买点和卖点呢？

　　胡昕炜：其实这类细分板块标的确实较少，但上市公司数量也在扩容，另外不同标的之间也会有分化。因为不同品牌处在不同的生命周期和产品周期。

　　至于怎样去设计买卖点，本质上跟其他消费行业的公司是类似的，不会因为是美容护理、金银珠宝就不一样。当然这是投资上的难点，我们总是希望长期持有这些公司，但不过很多公司的成长也有波动，甚至是较为剧烈的波动。

　　比较而言，把握买点相对容易，当标的比较低估或者说估值比较便宜，或者说市场没有充分认识到它的价值时去买。至于卖点，无非就是当估值比较高，基本面有一些不达预期的风险或者成长相对到阶段末尾去卖。不过知易行难，很难判断一家公司是否增长到了尽头。

　　逻辑上中国的消费行业还是有持续增长的空间，包括化妆品、医美。只不过具体到各家公司，确实每家公司增长周期或者产品的生命阶段，可能就是两到三年。

　　我们当然希望成长是能够长期持续的，但有时候可能经过一两年高速增长后，细分板块就会放缓，因此确实需要减仓或卖出。金银珠宝今年的景气度还是比较高的，未来也需要边走边看。这类板块，难点就在于要判断所处的成长阶段、成长周期。

　　出行链的公司要看正常化盈利对应的估值

　　港股消费类互联网龙头值得关注

　　《红周刊》：政策调整后，二级市场热炒过一轮出行链，但五一后似乎归于沉寂，这类股票投资价值如何呢？

　　胡昕炜：从今年情况来看，确实整体出行链的基本面还是持续复苏的。因为从出行人数来看，基本上都接近或者超过疫情前的水平。对于酒店，其实它的综合RevPAR也都超过了2019年的水平；对于航空、高铁，人数也基本恢复到2019年的水平。

　　出行链我比较看好，但还要注意增长跟估值的问题。因为，整个市场对它们的预期很高，尤其是这轮调整之前。实际上在疫情最严重时，大家都是按照常态化盈利来进行估值的。所以能看到放开之后，其实这些公司反而反弹相对较小。理论上，它们的基本面变化应该是最大的。

　　例如航空公司，过去每年亏损不少，但这些公司的股票在疫情期间调整是很有限的。就是因为过去在亏损很严重的时候，投资者也是按照未来放开之后会有多少盈利来计算的估值。所以对这些公司，还是要看它正常化的盈利所对应的估值。并不是说完全放开之后，谁的复苏弹性最大就买谁。因为本质上，过去也没有按照亏损的状态去算估值。

　　此外，需要关注增长的持续性，因为不同公司有不同的商业模式。如景区属于比较成熟的行业，容量有天花板，成长空间不会很大。相对成长性比较好的可能还是酒店、餐饮。此外，可能也要注意不同的行业有不同的竞争格局，有不同的成长模式。比如对于酒店和餐饮，都是要靠开店，所以又涉及品牌的持续性、增长的持续性等等。

　　《红周刊》：能否举个例子来具体说明您的投资思路呢？

　　胡昕炜：比如某火锅连锁上市公司，理论上讲，今年复苏肯定会比较明显。但是股票表现没有想象得好，背后原因也是因为品牌在变化。因为公司刚上市时，在疫情前那段时间还是网红的品牌，大家去里面吃饭有好的体验。但慢慢会觉得没有那么特别了，当然这样的认知变化跟竞争也有关系，因为现在各种网红火锅开的也比较多。这说明，投资还是落实到公司所属的成长周期和它面临的竞争环境。

　　《红周刊》：今年免税龙头表现惨淡，对于这一细分领域接下来的投资前景，您怎样看？

　　胡昕炜：免税行业整体上也在复苏，但力度比想象中要差，原因多方面。其中一个原因跟化妆品有关，如免税渠道卖的很多是高端化妆品。过去疫情三年期间，很多化妆品公司折扣较多，消费者囤货也比较多。所以今年高端化妆品的复苏相对平淡，无论是在天猫渠道还是在免税渠道。

　　这也是投资消费比较难的地方，有些公司竞争优势比较强，但是行业的增长周期并不同步。可能刚好处在逆风期、调整期，所以投资者对此要思考得更全面一些。

　　《红周刊》：从布局港股的角度，目前对于和消费密不可分的三大互联网龙头有哪些投资机会？

　　胡昕炜：互联网的投资价值随着调整是逐步体现的。互联网和内地的消费股一样，对中国经济比较敏感。从整体布局港股角度，港股是中国经济特别大的贝塔。因为其中的外资都是离岸市场做投资，受地缘政治和中国经济的影响都比较大。所以港股往往比A股波动更大一些，投资起来难度也会更大。

　　目前，港股估值比较便宜，大家却很悲观。从布局角度，互联网龙头肯定是被关注的，里面的消费公司包括创新药的公司等等都是可以关注的。另外很多价值股，包括像运营商、石油石化的股票在港股都比A股便宜很多，投资价值还是相对明显的。

　　像某个社交龙头公司，竞争壁垒非常高的。目前时点，整体投资价值还是有的，因为中国经济的确在慢慢复苏，无论电商、外卖、广告、游戏等行业都在复苏。但对于一些存在竞争的互联网公司，相对压力更大一些，例如电商，但估值上也已有反应。

　　投资思路重点在于

　　持续增长、竞争优势、商业模式好的公司

　　《红周刊》：做基金经理这些年，您的投资思路和逻辑进行过哪些迭代？

　　胡昕炜：总的投资思路和投资理念没有大的变化，还是希望以较长周期的维度去投资商业模式较好、竞争优势突出、能够持续增长的优秀公司。但是过去几年很多公司的大幅波动，以及近年来中国宏观经济出现的一些新的变化，也让我们会更加动态地去思考公司所处的增长阶段、思考公司的估值方法。特别是在经济增速逐渐放缓的情况下，也需要特别去关注经济中涌现出来的新的增长点。

　　《红周刊》：擅长大消费的基金经理通常都是生活中投资家，能不能分享您生活中发现的投资案例？特别生活经验是如何来反哺投资的？

　　胡昕炜：这种经历不少，如在2019年时，我投资了某个电子代工公司，就是因为看好无线蓝牙耳机产品的放量。对于我们基金经理或者研究员，听电话会议是家常便饭，可能一天超过八个小时都在使用耳机。当我第一次接触到无线蓝牙耳机的时候，我觉得这个特别方便。当时我判断该产品一定会放量，生产这类产品的电子代工公司可能会有较大的增长机会。所以我当时做了投资，整体上还是有一些收获。

　　《红周刊》：实战中您对于仓位、换手、控回撤，有没有一些具体的要求？

　　胡昕炜：仓位上，整体还是保持比较稳定的、偏中高的水平。换手并未刻意去要求，一定要低于或高于多少，整体上还是伴随调整组合的需要。最近几年有所提高，也是因为市场波动也比较大。控回撤其实也没有特别量化的指标，因为确实当回撤到一定程度的时候，往往是市场比较底部的时候，这个时候再去为了控回撤而减仓反而可能适得其反。

　　《红周刊》：今年以来，中国特色估值体系与人工智能火热，但近期走势出现波折，您如何看这两大主题的前景和持续力度呢？

　　胡昕炜：人工智能、中国特色估值体系，我们也一直关注研究，包括去很多地方调研。历史上也经常出现这种情况，就是对宏观经济看不清楚时：一方面主题类的资产会有所表现；另一方面低估值高股息的资产相对来说有所表现，上一次类似场景出现在2014年到2015年。

　　就“中国特色估值体系”板块而言，有一定的基本面支撑，确实很多还是低估值高股息的公司。可能有些公司会持续走强，尤其是那些盈利比较稳定、受经济周期波动影响小，同时又有比较好的自由现金流、能够持续分红的低估值公司。

　　就人工智能来说后面可能分化会比较大，在可见的将来能够兑现收入利润增长的公司，相对来说可能还是有一些机会的。我觉得还是要去除“主题投资”的思维，投资真正能够受益于人工智能发展的公司，例如算力侧、应用侧的公司。对于纯粹依靠炒作人工智能的公司来说，我会比较谨慎。

　　《红周刊》：从您多年实战的角度，您觉得合理定价大消费，最关键的几点在什么地方？

　　胡昕炜：我觉得首先是要判断该行业所属的成长周期。这个细分行业究竟处在成长的哪一阶段？理论上，如果在比较早期阶段去买，哪怕买到这个行业里面比较一般的公司，因为这个行业还在比较早期的阶段，如果成长的贝塔很好，其实也不会有什么损失，也会赚到钱的。

　　其次对于公司，同样还是要准确理解公司所处的成长阶段，就是每家公司确实可能都会有成长期、平台期、调整期等等阶段，要正确认识公司所处的阶段，对投资才有帮助。

　　《红周刊》：我们注意到您管理时间最长的一只消费基金，已经陪伴投资者走过了十年，如何能够吸引大家再追随您下十年呢？

　　胡昕炜：长期来看，我们仍然一如既往的对中国经济增长、对中国消费升级充满信心。我们相信，中国经济增长的巨大潜力并没有发生变化。随着中国经济持续增长，居民生活水平的不断提高，以及人们对美好生活的向往，中国消费行业有望持续保持稳健增长，这将是中国最为确定的投资机会之一。我们对中国消费升级的判断也一直没有改变：中国处在一轮巨大的消费结构升级浪潮当中，并且这个浪潮仍将持续很多年。

　　所以，我们相信，未来十年，投资中国消费仍能取得长期、稳健的收益。

　　《红周刊》：最后，希望分享一本对您投资有较大影响的书。

　　胡昕炜：我推荐的书是《彼得·林奇的成功投资》。

　　做投资，必须要做深入研究，要对投资的行业和公司有比较深入的了解，切忌盲目去追逐热点。因为对于个人投资来说，还是可以看得更长一些。

　　本文已刊发于6月3日《红周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐