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华泰证券:四轮PPI负增阶段,A股均“走出谷底”取得正收益

  华泰证券认为,PPI下行负增是5月市场隐藏线索,“没有涨价的弱复苏”使得投资者下修全年盈利预期,往“1)对复苏强度不敏感、自身有独立周期的;2)受益于PPI下行、成本减压,需求刚性的”行业聚焦。进入6月,政策博弈情绪渐浓。复盘看,四轮PPI负增阶段,A股均“走出谷底”取得正收益,风格上略偏小盘、成长(弱复苏)略占优。行业上,期间毛利率能够改善的占优。前瞻来看,分子端,M1-M2剪刀差指引PPI拐点将近但缺弹性,库存(滞后PPI 3-5个月)见底或在Q4,分母端面临国内银行小考、海外FOMC制约,指数级别行情或需等待,配置强主题+中低筹码+景气复苏的电子、火电、游戏、通信。