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日系车如何一步步走向全球市场,成为第一?

  国泰君安吴晓飞

  维持行业增持评级,推荐中国制造出海和自主品牌出口两条主线。基于良好的产品品质、成功的本地化、特殊机遇的催化,日系汽车成为全球第一大车系。日系汽车出海经历三个阶段:1960s至1970s为整车出口阶段,出口量突破600万辆;1980s-1990s为整车出口转向海外生产阶段,欧美限制日系车进口,日系厂商开始布局海外生产;2000s后为海外生产爆发阶段,全球销量接近3000万辆。投资建议:推荐两个方向,一是国际车企以中国为制造中心出口海外,推荐标的多利科技、双环传动、爱柯迪、新泉股份、旭升集团、拓普集团等;二是中国车企直接出口到东南亚、中东、东欧等地区,推荐标的整车比亚迪、吉利汽车、长城汽车等,零部件瑞鹄模具、伯特利等。

  美国市场:石油危机创造出口机遇,本地经营进一步提升份额。1973年石油危机后,便宜、省油、故障少的日系车销量大涨,1981年在美市占率已达22%。美国随后施加政治压力,限制日系车对美出口量。日本车企一方面推出高附加值的豪华车产品,另一方面推进北美本地生产与本地经营,推动日系份额提升至40%。

  东南亚市场:掌握先发优势,构建齐全产业链。70年代日系在东南亚成为领先,主要由于日系优先于欧美车系布局东南亚市场,并紧跟当地政策的调整,完成了从整车出口到本地生产的转型。90年代面临欧美车系的大举进攻,日系在东南亚建立起了从整车厂到零部件的全面本地化体系,市占率进一步提升至70%以上。

  西欧市场:保护主义盛行,出口和本地生产受限。70年代末,西欧汲取美国市场教训,限制日系车进口,同时对日系车的本地工厂设置零部件采购率等附加条件,导致日系车对欧出口不足,本地生产体系也未能构建。另一方面由于西欧市场竞争激烈、国家较为分散化,日本车企重视程度相对较低,未紧跟西欧柴油化、电动化的潮流,因此日系车在欧份额长期未能突破。

  风险提示:全球贸易争端加剧、本土保护主义加剧