5G已经成为2019年开局以来最火爆的热词之一，从全国“两会”的各项报告与提案，到街头巷尾大众茶余饭后的闲谈，5G已是避不开的话题。与此同时，随着中国强势闯入5G领域的世界领先集团，越来越多的社会资本也在大量涌入与5G技术密切关联的市场中。5G市场“一片飘红”的表象下，有哪些黑马和隐忧呢?近日，ACCA(特许公认会计师公会)携手CFA(特许金融分析师协会)联合发布了针对通讯行业的投资分析报告，报告认为，5G行业虽然概念大热，但站在投资者角度，投资前期仍有许多事项值得注意。

　　火爆背后的暗流，四大因素左右行业发展

　　在国家政策引导和技术不断突破的大环境下，国内资本市场正在向5G及其相关领域倾斜。例如，国内三大电信运营商相继宣布，将在2019年内进行5G商用化并分别增加专项投资480亿(移动)、300亿(电信)、180亿(联通)，三大运营商的强势发力势必带动相关板块上升。5G移动端方面，华为在MWC(世界移动通信大会)上发布5G折叠屏手机后，国内股票市场也给予了“积极的响应”，以芯片、半导体为代表的相关概念板块迎来全线上涨。仅发布会当天，Wind华为概念指数大涨6.21%，30只概念股全部收红。在火爆的背后，这波红利会持续多久?哪些企业会继续保持增长态势?又有哪些“陷阱”需要投资机构和广大投资者及时躲避?我们可以从本次的报告中找到答案。

　　ACCA在报告中指出：需求驱动、市场地位、结构性和业绩指标是影响通信行业发展的四大因素。市场价格、服务范围、服务质量和吸引力共同组成了需求驱动因素。时下，虽然5G及其相关领域备受市场追捧，但价格和服务依然是左右市场需求的重要因素，能否保持价格优势、提供多样化服务、并将运营中获得的合法数据进行分析再利用，成为判断企业发展可持续性的根本因素。尤其在移动设备领域，随着整个市场“蛋糕”不断做大，各项数据的使用量和重要性都有了显著增长。如何在法律允许的范围内，从客户行为中收集信息并将其转化为可利用资源，成为所有通讯行业企业都在思考的问题。

　　细分领域存在较大差异，真正市场热点应综合考量

　　ACCA在报告中提醒，市场火爆的大环境下，投资方应看到各细分领域之间市场竞争、发展空间、监管环境的差异。尤其在当下5G市场火热的投资环境下，如何及时辨别真正的市场热点、看清投资项目的市场地位和竞争态势、脱离“红海”、投资“蓝海”，更是考验投资者市场分析能力的分水岭。

　　城市化水平、市场渗透率和客户购买力是影响通信行业“后劲”的长期驱动力，更是用户增长的决定性因素。不论市场如何火爆、竞争如何激烈，能够提供更全面服务、占据更大市场份额的企业总能够笑到最后。投资者可以通过审查该通讯企业的人均使用率及服务评价来评估企业的长期驱动力，或通过查看企业对于数字化技术及数据分析等方面的运用情况，衡量该企业在推动需求及扩大市场占有率方面的能力。

　　当然，投资者也可以通过最直观的业绩指标进行考察分析。在衡量业绩指标时，除了通过债务数据、现金流等各项基础财务指标进行分析外，还要在投资项目的ARPU(每用户平均收入)趋势、新用户增长率、用户价格变化敏感率、获客成本和客户流失率等方面，对投资项目的财务状况和市场竞争力进行综合考量。

　　探索阶段有“隐忧”，谨慎投资才能抓住产业浪潮

　　该企业目前向客户收费模式(预付费或后付费)、客户组成(公司或个人)及提供的服务类型和组合(例如：语音、短信、数据流量或内容)是什么?

　　该企业当前的竞争者是哪些?企业的竞争策略是什么?

　　市场及监管机构对该企业提供的通信服务是否有所限制?

　　市场竞争是否主要基于所提供服务的价格水平?

　　该企业提供的服务是否容易被取代?

　　……

　　在过去的投资操作前，您是否考虑过这些问题?

　　本次报告中，ACCA除了对影响通信行业发展四大因素进行了详细分析，还向投资者提出了超过100项的“投资必问”清单，帮助有意投资通讯行业的投资者理清投资思路、及时调整投资策略、建立正确的投资思路，保证投资的专业性和准确性。就目前状况来看，5G市场火爆背后隐藏着技术亟需完善、商业化仍处于探索阶段的“隐忧”。 5G相关领域投资越是“蜂拥而上”，投资者越需要保持冷静、谨慎投资。正如李嘉诚先生在《李嘉诚谈投资》一书中指出的，“做投资家而非投机家”，只有客观分析市场的真实需求量，综合评估企业状况，才能找出领域内真正的主力军。

　　除5G行业投资分析报告之外，作为全球领先的专业机构，ACCA每年持续发布多项专业报告，内容涵盖全球经济发展、行业及企业风险管理、商业领域的技术趋势、财会和金融领域新生代发展等，并通过不同形式的专题活动，把ACCA的专业分析，传递至各领域的企业管理者，从而带动各行业的专业化和国际化发展。