亿纬锂能:再下一城,获国际化车企订单

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：东莞证券 分析师：黄秀瑜 撰写日期：2019-03-08

　　再下一城,获国际化车企订单,彰显公司技术、市场实力。2018年公司获得戴姆勒的认可,与戴姆勒签订采购合同,开启进军国际化车企的第一步。本次公司获得现代起亚集团的的订单,预计未来6年的需求量为13.48GWH,按照1元/wh计算,可贡献营收约135亿元,占公司2018年总营收的306%,为公司未来业绩增长提供保障。本次再次获得国际化车企订单,进一步彰显公司在动力电池领域的技术实力与市场开拓能力。公司重视技术研发,2018年前三季度研发投入占营收比重为7.7%;此外,公注重现代化工厂的投入与建设,极大程度上实现单位产能人工成本的减少,保障产品的一致性。公司连续斩获国际化车企订单,技术实力大获认可,为公司自上而下开拓客户打下坚实的基础。

　　新能源车发展迅速,全球化大势所趋,为其产能消化提供支撑。2018年中国新能源汽车销量125万辆,同比增长超过60%,维持高速增长。全球电动化浪潮来袭,宝马、奔驰、大众、丰田等国际化车企纷纷布局电动车领域,电动化大势所趋。远期来看,预计2030年全球新能源车销量达3000万辆,占约30%,动力电池需求将达约1300GWH,行业空间达到万亿级别。目前公司动力电池产能达9gwh,产能充足。公司拟增发募资25亿元,继续加码高端电池产能,用于建设5GWH荆门亿纬创能储能动力电池项目以及1.87亿只面向物联网应用的高性能电池项目,预计达产后年均营收50.85亿元,净利润3.37亿元,该事项已获得证监会审批通过。

　　多业务齐发力,业绩维持快速增长。公司2018年实现营收43.51亿元,同比增长45.9%,实现归母净利润5.71亿元,同比增长41.57%。公司多项业务发展良好,推动业绩呈现高速增长,主要原因有①公司积极拓展新兴物联网市场,取得阶段性成果,锂原电池业务平稳成长;②消费锂离子电池业务,收购惠州金能电池,扩大产能,优化客户结构,带动公司业务的快速增长;③动力电池和储能电池业务,产能有序释放,业绩实现快速增长;④参股公司深圳麦克韦尔股份有限公司的业绩超预期,带来公司投资收益同比大幅增长。

　　投资建议:维持“推荐”评级。公司斩获戴姆勒、现代起亚等国际化大型主机厂订单,技术实力得到进一步认可,乘用车领域客户开拓进入新台阶。我们预计公司2018年、2019年EPS分别为0.67元、0.85元,对应PE为33倍、26倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:新产能投产不及预期;客户开拓不及预期;新能源汽车产销不及预期;电池价格超预期下滑。