欣旺达:2018年保持快速成长,多元化业务进展顺利

　　欣旺达 300207

　　研究机构：广发证券 分析师：许兴军,余高 撰写日期：2019-03-06

　　公司发布业绩快报,2018年业绩实现快速增长

　　公司发布2018年业绩预告,公司实现营业收入202.6亿元,比去年同期增长44%;实现归母净利润7.04亿元,比去年同期增长29.4%,位于前期业绩预告指引区间6.5-8.5亿范围内,符合市场预期,保持了快速增长势头。公司在消费电子产业整体增速放缓、核心客户产品出货量承压的背景下逆势实现快速增长,反映了公司优秀的经营管理水平和风险对冲能力。

　　传统核心业务稳步发展,多元化业务进展顺利

　　公司在传统业务手机电池方面,保持了稳步发展:一方面,核心客户份额持续提升,另一方面,未来5G、可折叠等高功耗需求将对电池容量提升有持续的需求,我们看好未来智能手机电池ASP持续提升;在智能硬件方面,公司业务全面开展,未来将继续拓展与生态链公司的合作;在动力电池方面,2GWH电芯生产线已于2018年6月开始投产,目前,公司导入国内外一线高端客户进展顺利,未来随着产能利用率提升和良率改善,动力电池业务年内有望实现正收益。

　　盈利预测与评级

　　公司业务布局合理,增长动能持续:公司3C锂电业务与动力电池业务有望相继助力公司成长。我们预计公司18-20年EPS为0.45/0.56/0.71元,按照当前股价计算对应PE25.2/20.2/15.9倍,从公司未来2年的业务发展来看,有望延续17-18年的稳定成长,公司过去2年估值中枢位于27.8倍PE,结合未来2年复合增速,我们以25倍PE对应2019年EPS认为合理价值为14元/股。我们看好公司未来发展,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格上涨的风险;动力及储能电池发展不及预期的风险。