理好财5月27日讯

　　招商证券认为，从历史看，在稀土股的行情催化中，上涨都是由于基本面中的供应端变化所主导。稀土永磁产业链尽管经过多次整合，收效显著，但仍存在一些问题，如(1)稀土地下产业链仍然存在，采选和分离整合仍有空间;(2)磁材产能分散，竞争激烈，利润微薄：除业内技术最强的中科三环与订单确定性最强之一的金力永磁毛利率在 20%+外，其他标的的销售毛利率常年在 15%甚至今年呈现下行趋势。近日国家主席江西调研，有望进一步提升稀土永磁的关注度，产业政策有望进一步加码利好行业良性发展。

　　强烈推荐磁材：中科三环为全球最大的钕铁硼永磁体制造商，钕铁硼产能 1.75 万吨，背靠中科院，34 年来专注钕铁硼行业研发及生产，研发实力雄厚。同时其早已成为奔驰、宝马，特斯拉等公司的核心供应商。同时永磁行业中的正海磁材、金力永磁、宁波韵升经过多年深耕，技术位列第一梯队。

　　北方稀土:轻稀土行业龙头,业绩持续改善

　　北方稀土 600111

　　研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2019-05-07

　　价格企稳产销量增加,经营业绩表现优异。北方稀土是我国乃至世界上最大的轻稀土产品供应商,是我国稀土行业六大稀土集团之一。2018年公司稀有氧化物产量1.2万吨,同比减少27%。稀土盐类产量3.6万吨,同比增加19.7%。稀有稀土金属0.93万吨,同比增长25%。2018年公司营收实现36.76%的同比增长,受益于镨钕产品销量、贸易收入和稀土矿石出口增加。

　　期间费用上升,符合公司规划。2018年公司的销售费用、管理费用与财务费用分别为0.82亿元,6.51亿元与3.39亿元,同比涨幅分别为5.1%,19.4%与58.2%。公司合并甘肃稀土导致销售费用和管理费用增加,而财务费用大幅增加与公司在报告期内融资规模增加有关,符合预期。

　　优化产业布局,业绩增长可期。公司收购达博文公司49%的股权,进而优化贮氢材料布局。同时,收购金熊猫稀土等三家公司对甘肃稀土的股权,收购完成后将合计持有甘肃稀土49.35%股权,发挥资源优势,提高稀土资源的生产集中度。年度报告显示:2019年公司全年计划实现150亿元营收,计划生产稀土分离产品8.05万吨,永磁材料2.18万吨,业绩持续增长可期。

　　盈利预测及投资建议:预计公司2019-2020年归母净利分别为6.4、7.8、8.7亿元;EPS分别为0.18、0.21、0.24元,以2019年4月29日股价对应P/E为57X、47X、42X,给予“增持”评级。

　　风险提示:稀土价格剧烈波动,行业整顿力度不及预期、稀土新材料产业化推进缓慢。