理好财5月31日讯

　　招商证券表示，近段时间猪价未涨，冻肉库存较大，消费增加动力不足，叠加非洲猪瘟候选疫苗的消息影响，养殖板块已经反映了足够的负面消息。短期扰动因素仅仅为情绪面扰动并且基本上已是老生常谈，后期随着库存下降以及需求拉动，猪价将继续步入快速上涨的通道。

　　从长期来看，由于疫情尚未稳定，行业复养困难，补栏仍处于实质性低位，生猪产能缺口将愈加明显并且恢复会很缓慢，本轮周期高度和持续性都非常值得期待。同时，龙头企业将快速成为我国生猪供给的主要支柱，规模化、工业化升级(甚至信息化、智能化)是必然的产业趋势，行业龙头将迎来“金猪十年”。而巨大的供给缺口、资金缺口和融资渠道的匮乏，以及任何政策的不当，都会延长产业转型升级的黄金期。

　　益生股份:鸡苗价格高位震荡,公司利润弹性巨大

　　益生股份 002458

　　研究机构：东北证券 分析师：李瑶 撰写日期：2019-03-13

　　2019年3月8日,我们对益生股份的生产经营情况进行了实地调研。2018年公司实现总营收14.73亿元,同比增长124%;实现归母净利润3.63亿元,同比增长217%。预计2019年1季度公司将实现归母净利润3.2-3.4亿元,同比增长2919.27%-3107.97%。

　　产品价格上涨导致公司盈利水平显著上升。2018年公司共生产销售商品代鸡苗约3亿羽,外销父母代鸡苗800万套。受行业引种量持续下降影响,行业产能持续收缩。2018年商品代鸡苗均价较上年度增长138.41%,父母代鸡苗均价较上年度上涨23.94%,产品价格的大幅上涨导致公司2018年利润同比增长217%。

　　月度引种不均,行业高景气有望延续2019年全年。1-9月共引种39.3万套,同比下降13%。2018年10月份引种量激增至14.8万套,显著拉高全年总体引种水平。受月度引种量不均衡影响,预计2019年鸡苗供给还将出现阶段性供种不足。2016、2017年白羽肉鸡祖代引种量连续两年维持低位,导致上游产能收缩逐渐传导至下游商品代。从白羽肉鸡祖代一日龄苗引种到商品代鸡苗供应的周期推算,2018年10月份的祖代高引种将在54周后传递至商品代鸡苗供应,预计2019年11月份前商品代鸡苗仍将保持供给趋紧状态。

　　非洲猪瘟背景下,鸡肉对猪肉的替代效应有望逐渐显现。受非洲猪瘟影响,2018年下半年生猪养殖行业加速去产能,新一轮猪周期提前到来。3月初起,全国生猪价格快速上涨,3月5日-8日全国生猪均价达到12.87元/公斤,周环比上涨5.93%。受非洲猪瘟影响,预计本轮猪周期的高度和长度都将超过以往历次猪周期。预计猪价的上涨将对鸡肉价格形成支撑,鸡肉对猪肉的替代效应也将逐渐显现,利好鸡肉需求。鸡苗价格上涨有望超预期,公司利润弹性巨大。受鸡苗供给紧缩影响,

　　鸡苗价格持续上涨,预计随着消费旺季贸易商拿货速度加快,鸡产品价格有望快速上涨,在产品端的带动下鸡苗仍有上涨空间。商品代鸡苗价格有望全年高位震荡,公司利润弹性巨大。

　　风险提示:国际贸易政策风险,动物疫病风险。