大富科技:受益于4G持续建设和5G变革浪潮

　　大富科技 300134

　　研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2019-03-20

　　MassiveMIMO技术和有源天线带来滤波器行业变革,推动行业量价齐升

　　MassiveMIMO技术和有源天线的应用驱使滤波器小型化和轻量化,滤波器行业面临技术升级,金属腔体向陶瓷介质滤波器演进。传统的基站滤波器主要以铝、银、铜等金属为原材料,而陶瓷介质材料未来或将成为主流,主要因为其具备低损耗(QxF值)、高介电常数(εr)、频率温度系数和热膨胀系数小、可承受高功率等属性。随着有源天线的应用,滤波器类射频产品需要与天线阵子集成在一起,那些具备较强集成设计能力、与天线龙头及设备商深度合作的厂商具备优势。同时,新技术的革新会随之涌现出行业新进入者,陶瓷介质滤波器的应用对滤波器厂商的要求在原先滤波器设计能力的基础上,将增加陶瓷介质材料配制、加工、产品自动化调试等多方面要求。

　　MassiveMIMO技术和有源天线的应用推动滤波器行业量价齐升。量方面,射频单元的通道数量,从传统的两个到四个,在5G时代将发展成64个,将是数量级的增长。目前主流5GMassiveMIMO基站采用的方案都需要64个通道的滤波器。5G时代为提高系统容量、满足多应用场景需求,将使用更高频段的通信。频段越高,覆盖半径越小,从连续覆盖角度来看,5G的基站数量可能是4G的1.5-2倍。价方面,由于制造技术也发生着改变,滤波器的价值量比例可能要提升。目前国内基站约428万个,预计未来全球4G基站数量可能将达到700万个,则5G的基站数量预计可达1400万个。据此计算滤波器需求,若按50元/通道价格计算,则市场规模会高达1000多亿,对应年度高峰期采购额可能高达200亿元,4G时期正常年度采购金额不到100亿,未来看年度采购额有望大幅提升。

　　公司基站滤波器业务受益于4G持续建设和5G新周期

　　近期,中国联通无线网络整合项目中标结果出炉,项目总预算约348亿元,采购L900及L1800基站41.6万站、L1800整合、软件功能等。此次有四家主设备商入围,按份额排名分别是华为、中兴、爱立信和诺基亚,对主设备商及上游供应商均是利好。中标结果要求中标企业“下达订单后28天内到货”,建设周期紧锣密鼓。截至2018年底,中国联通拥有各种制式基站约200万个,拥有4G基站数约为96万个,此次集采4G基站数超过中国联通已有基站数的四成。以往联通被批准的4G网络技术为LTE-FDD,其主力频段是国际上通用成熟的Band3(1800MHz),本次招标主要是扩容900MHz频段,穿透能力更强,覆盖范围上将大大提升。对联通自己来说,既有利于保持现有网络竞争力也有利于为5G铺路;对上游设备供应商来说,将对其今年上半年的业绩有较大提振作用。

　　风险提示

　　1、5G投资建设不及预期;2、介质波导滤波器量产进展缓慢;3、行业竞争加剧。